兴业证券-家电行业周报：中国空调企业包揽全球销量前四，上半年空调出口下滑-190818

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　　投资要点
　　2018年中国空调企业包揽全球销量前四，奥克斯超越松下升至第四。家用空调2018年全球销量1.6亿台，同比增长3.3%，欧洲等地创纪录的酷热推动了销售增长。市占率上，中国企业包揽前4位，其中格力电器（20.6%/-1.2pp.）、美的集团（14.7%/-0.1pp.）、海尔集团（10.8%/0.4pp.）保持前三地位；奥克斯依赖网络渠道和低价产品等特征，超越松下，位居第四，市占率5.9%/+1.3pp.。2018年8月，奥克斯在日本神户市建立了首个海外研究基地，目前正在开发节能和低噪声等的高功能产品。
　　2019H1空调出口负增长，全年下滑趋势或难改变。海关数据显示，6月空调出口515万台，同比增长0.2%；上半年空调累计出口3731万台，同比下降7.2%。随着当地市场需求的变化以及出口企业之间的竞争，2020冷年中美贸易战对中国空调行业出口业务的影响将进一步显现。根据产业在线预计，2019年中国家用空调出口或总体呈下滑趋势。海外市场是各大空调企业的重要收入来源，根据美的集团、青岛海尔、格力电器三家公司的财报数据显示，海外市场收入分别占总营收的42.17%、41.79%和11.14%。
　　高端洗衣机市场集中度高，更新需求创造高端产品消费新趋势。2019年前30周，万元以上洗衣机市场市占率排名前三的分别为卡萨帝、比弗利和松下，市占率合计93.41%，其中卡萨帝市占率78.16%。同期，畅销型号TOP10中，卡萨帝占据前7席，剩下的3席由比弗利获得。针对用户的不同需求，高端品牌推出多款高端产品，其中空气洗、分区护理、个性化定制、智慧洗等特点在更新换代时期更为迎合用户需求，成为高端产品消费新趋势。
　　个股推荐：建议超配大白马，看多白电龙头。基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长，以及空调销售一枝独秀，我们首推美的集团；基于混改提升估值我们推荐格力电器；基于潜在的家电补贴政策主要利好冰箱条线，我们推荐海信家电、海尔智家。基于近期市场降温估值回落，一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏，我们推荐首先回暖的一二线地产下的厨电高端品牌老板电器。
　　风险提示：
　　中美贸易摩擦出现新变数、南方连续强降雨、龙头企业在8月打响价格战、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶