兴业证券-齐心集团-002301-云视频业务增长回升，协同效应明显-190822

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　　投资要点
　　齐心集团发布2019半年报：上半年公司实现营业收入26.63亿元，较上年同期增长57.94%；实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，较上年同期增长26.43%
　　B2B收入高增拉动营收增长，云视频为主的SaaS软件服务收入增速回升。2019H1 B2B实现收入24.5亿元，同比增长61.83%，拉动公司整体营收大幅提升。SaaS软件服务实现营收2.1亿元，同增23.2%。其中，云视频业务收入为1.8亿元，同比增长31.1%，增速明显回升。
　　费用率明显下降提升盈利空间，经营性现金流量净额实现转正。公司整体运营费用控制良好，2019H1公司销售费用率、管理费用率及研发费用率分别为5.8%、3.7%、0.9%，较2018年年底下降1.9、1.3、0.5个百分点。同时，受益于公司供应链集采规模增大、B2B服务平台提升客户回款效率，公司2019H1经营性现金流量净额为6879万元，同比实现转正。
　　齐心好视通获市场高度肯定，B2B与云业务协同效应明显。公司云视频业务依托公司B2B领域渠道及客户资源预计将实现持续快速增长。当前，公司在智慧医疗、智慧教育、智慧党建及政府部门进行深化布局，提供并逐步深入探索“智慧+领域”定制化云视频平台及服务。
　　盈利预测和投资建议：我们调整了公司2019年至2021年EPS分别为0.44元、0.6元、0.79元，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：办公采购规模不及预期、云视频领域市场竞争加剧