兴业证券-家用电器行业7月和8月上半月气候跟踪：8月南方转炎热，今冬预计比去年冷，空调销售迎来转机-190823

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　　投资要点
　　7月南方凉爽、＃ 8月南方炎热。1）根据国家气候中心的全国平均气温距平分布图显示，进入8月以来，除西北、西南地区高温持续外，长江中游地区温度开始转而走高，其中部分地区平均气温超过历史均值2℃。2）气温变化背后是降水变化，根据中央气象台，7月贯穿湖南、江西、浙江、上海的低温带源于降水，多于历史同期；进入8月前后，降水中心向北移动，南方降水较弱，少于历史同期，使得南方气温明显升高。
　　厄尔尼诺对东亚夏季降水的影响与东亚夏季风的进程有关，表现为主汛期降水增多，非主汛期降水减少，降水分布更为集中，可以解释7、8月特征。在厄尔尼诺衰减年夏季，东亚地区同时出现显著的异常环流型，即东亚-太平洋遥相关型。进入梅雨期之后（6-7月），异常环流型整体北进，降水异常中心也逐渐向北移动，华南在西太平洋副热带高压控制之下，对流减弱，降水减少，而长江流域降水增多，同时华北降水负异常开始减弱；7月下旬梅雨期结束之后，上述异常环流型整体北进，华北和东北地区降水增多，而长江以南降水减少；8月中旬之后，夏季风开始明显衰退，除黄河下游维持范围较小的降水正异常之外，中国东部的降水异常不明显。
　　去年冬季受到厄尔尼诺影响，去年冬季来得晚、冬季气温高，造成去年是暖冬。厄尔尼诺从去年秋季发酵，一直影响到今年夏季，带来两个结果：去年暖冬和今年南方凉夏。去年秋冬季的特征是，1）秋天不秋，11月份全国东中部和东北的气温比历史均值高0-4度，2）冬天不冷，12月-2月全国东部沿海和东北的气温比历史均值高0-4度。去年冬季的暖冬现象源于厄尔尼诺影响，利空去年冬天空调内销。
　　今年8月开始大概率走出厄尔尼诺气候，进入中性气候。今年暖冬将不会再次出现，今年冬天预计比去年冷。我们在2018年10月--2019年8月对气候进行持续跟踪，对于今年南方凉夏做了准确的判断。依据美国大气与海洋管理局在2019年8月8日出具的月度厄尔尼诺和拉尼娜气候系统月度讨论稿，2019年8月，厄尔尼诺可能转变为中性气候（ENSO-neutral），预计延续至2019年冬季（50-55%概率）。
　　气候的判断依据是太平洋赤道水温走势，但是北美不同研究机构对于8月和Q4的水温预测分歧较大，结论依然在厄尔尼诺到中性气候的阈值附近徘徊。但是，较大概率是，今年冬季厄尔尼诺特征不如去年冬季明显，暖冬很可能不会再次出现，转到2020年正常气候可能性大，因此2020年初步判断中国南方为炎夏特征。这是我们第一次提出2020年炎夏的判断，后面每一期气候月报都会根据科学家判断，对此做进一步修正。中国科学院大气物理研究所模型预测与美国科学家的预测基本一致。
　　气候周期性变化是影响空调内销周期性变化的一大因素，仅次于地产周期。我们在去年冬季就开始提示今年南方凉夏，现在得到验证：7月持续半个月的南方降水，明显高于历史同期，使得7月空调行业内销出货同比下滑-12%。现在进入8月，由于南方降水迅速减少，厄尔尼诺衰退至中性气候，南方出现持续的高温天气。考虑去年8月-10月基数低，预计8月开始空调内销增速恢复正增长；考虑去年暖冬今年正常冬季，Q4预计持续正增长。内销增速预计一改过去一年的低迷，将迎来转机。
　　风险提示：2019年Q3/Q4气候恢复为厄尔尼诺气候，科学家分歧较大下小概率事件出现