通证通研究院-区块链行业通证衍生品探索之二：谁是合约之王？-190823

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　　导读：数字通证衍生品诞生以来发展迅速，但相比传统金融市场仍有很大的发展空间。目前主流的通证衍生品为交割期货合约，各大交易所竞争激烈，究竟谁才是交割合约之王？
　　摘要：
　　交割期货合约为通证衍生品主流。根据主流交易所支持的通证衍生品类型与各类衍生产品交易量来看，交割期货合约是现在市场上最主流的通证衍生品，本文选择交割期货合约交易量排名靠前的OKEx和火币合约进行对比分析。
　　火币合约起步虽晚于OKEx，但发展较为迅速，产品设计上处于行业领先水平。例如火币合约对不同通证及期限的合约设定了多样的限价，限价要求相对更加严格；限仓措施上，火币合约根据品种不同限制用户的最大持仓量，上线至今零分摊；基本交易费率火币合约低于OKEx，OKEx针对普通用户推出了持有OKB享受手续费优惠，持仓达到2000OKB的情况下，OKEx挂单手续费低于火币合约，VIP用户交易费率火币合约低于OKEx；交易功能上，为了提升用户的交易体验，火币合约为用户提供了闪电平仓和计划委托两种交易功能。
　　火币交割合约交易量于2019年8月上半月超过OKEx，持仓量不及OKEx。在交易量方面，火币交割合约自上线以来实现49.6%的月复合增长率，并在2019年8月上半月首次超过OKEx交割合约，但持仓量方面仍落后于OKEx。
　　在交易深度方面，火币合约也呈后来居上之势。2019年8月2日，火币合约七个币种0.1%的深度首次超过OKEx；2019年1至7月，火币合约BTC季度合约0.5%深度挂单金额月复合增长率达到38.14%。
　　火币合约调整系数与OKEx维持保证金率都会造成用户持仓的强平价格提前于实际爆仓价。当其他条件相同时，用户持有仓位达到一定数量（例如BTC合约20倍杠杆，持仓量超过10000张），火币合约持仓所需的维持保证金率将低于OKEx，强平晚于OKEx，即多头强平价格较低，空头强平价格较高，反之OKEx强平晚于火币合约。火币合约ETH、EOS合约在持仓张数超过50000张时相对OKEx具有优势，而OKEx合约在LTC、BCH等通证合约上较有优势。
　　风险提示：杠杆交易风险，市场波动风险