兴业证券-煤炭行业周报（08.18~08.24）：北方港口及电厂库存下降，秦港平仓价止跌回升-190824

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价止跌回升。8月23日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为609、580、507、447元/吨，周变化6、6、7、7元/吨。8月21日环渤海动力煤价格指数为576元/吨，周持平。
　　产地：动力煤价格下跌，无烟煤、焦煤持平。动力煤：8月22日，山西大同Q5500坑口含税价419元/吨，周跌1元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价361元/吨，周跌2元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价407元/吨，周跌2元/吨。焦煤：8月23日，古交地区2号焦煤坑口含税价935元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：8月23日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,020元/吨，周持平。8月16日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,000元/吨，周持平。
　　期货：动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。8月23日，动力煤期货（活跃合约）收盘价585.8元/吨，周涨2.0元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,328.5元/吨，周跌82.0元/吨。
　　国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差拉大。国际动力煤，8月22日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为51.00、58.05、62.27美元/吨，分别周变化-2.69、-2.08、-2.90美元/吨。中国进口焦煤，8月23日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为169美元/吨，周跌1美元/吨。8月23日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为123.20元/吨，较上周上涨7.80元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：8月23日，秦皇岛至广州运价42.00元/吨，周涨4.8元/吨；秦皇岛至上海运价31.50元/吨，周涨5.2元/吨。8月22日，南非至中国运价16.50美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价14.50美元/吨，周涨1.0元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均51.17万吨，周增13.57万吨；日吞吐量平均50.74万吨，周增12.21万吨。
　　煤炭库存：北方港口及电厂库存环比下降。1）港口：8月23日，北方港口煤炭库存合计2418万吨，周减95万吨；广州港库存为234.70万吨，周增0.7万吨。2）电厂：8月23日，六大发电集团煤炭库存1,647.97万吨，周减13.73万吨，同比增加13.06%；库存可用天数18.19天，周减0.77天，同比减少7.66%。8月12日，重点电厂煤炭库存8,371万吨，周减157万吨，同比增加25.84%；库存可用天数19天，周减1天，同比增加26.67%。3）钢厂及焦化厂：8月23日，国内样本钢厂炼焦煤库存848.05万吨，周减5.70万吨；独立焦化厂炼焦煤库存790.95万吨，周减5.06万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗基本持平。1）电力：8月4日，重点电厂日均耗煤420.00万吨，周增31.00万吨，同比增加2.44%。8月23日，六大发电集团日均耗煤77.69万吨，周增0.47万吨，同比增加5.29%。2）钢铁：8月23日，全国主要城市螺纹钢库存631.59万吨，周减5.89万吨。8月23日，上海20mm螺纹钢含税价3,690元/吨，周跌30元/吨。3）焦炭：8月23日，唐山二级冶金焦价格为2,050元/吨，周持平；8月23日，山西二级冶金焦价格为2,160元/吨，周持平。4）水泥：8月23日，上海42.5标号水泥价格为512元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周港口和产地煤价走势分化，产地煤价小幅下跌，而港口煤价则在持续下跌后出现止跌回升。需求方面，近期沿海六大电厂日耗基本保持在78万吨左右的水平，北方港口库存下降，电厂库存也逐渐回落，但库存可用天数较往年同期仍偏高。随着气温转凉，电厂日耗或将回落，补库动能不足，预计港口煤价本轮上涨幅度有限。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险