安信证券-航空行业8月航空数据点评：疫情冲击明显，关注节假日需求释放-210921

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■8月航司供需受南京疫情冲击：8月三大航合计RPK同比-53.2%（7月为+31.6%），合计ASK同比-41.1%（7月为+26.6%）；对比2019年，8月三大航RPK-74.6%（7月为-36.9%），ASK-62.7%（7月为-31.1%）。

南京疫情传播链较长，延伸至扬州、张家界等地区，影响范围不仅局限于江苏地区，例如8月上海机场、深圳机场旅客吞吐量分别同比下降61.9%、44.7%，航司经营受疫情冲击明显。

■客座率整体下滑，春秋显现经营韧性：8月三大航合计客座率58.2%，同比下降15.7pts，较7月75.2%的客座率环比下降17.7pts，主要受到疫情影响。

五家航司中春秋航空以78.6%的客座率保持领先，且客座率下降幅度显著小于其他四家（春秋同/环比分别下降5.5pts/12.2pts，其他四家平均同/环比下降14.14pts/16.7pts）。

8月春秋RPK、ASK分别同比-23.2%、-17.9%，均优于行业表现。

在扬州基地受到疫情影响的情况下，春秋的良好表现充分体现经营韧性。

■中秋航空量价表现有待观察，关注国庆出行需求释放：今年中秋与国庆假期相距超过1周，而去年两假期重叠，预期今年中秋出游主流为周边短途。

根据航班管家预测，中秋假期民航执行航班量同比下降12.3%，较2019年下降16.8%，经济舱平均票价预计为556元，较2019年下降3.9%。

国庆方面仍需关注本轮福建疫情防控进展，目前疫情尚未扩散至外省，多地机场要求福建旅客核酸证明。

国庆假期由于周期较长有望承载更多跨省游，暑期至今被抑制的出行需求有望得到释放。

根据去哪儿大数据研究院分析，7天黄金周总体出游量有望接近去年8天的超级黄金周，超过6亿人次。

■投资建议：北京跨省游解封的积极信号有望在国庆假期得到释放，关注福建疫情防控进展及国庆出行需求释放，重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

■风险提示：宏观经济下滑，导致居民旅游消费、公商务出行减少；国际疫情控制时间超预期，导致航空客流恢复进度低于预期；地缘政治风险等导致国际油价大幅上涨；人民币汇率大幅贬值风险。