兴业证券-深高速-600548-确认递延所得税资产及出让子公司，业绩大幅提升-190825

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　　投资要点
　　事件：深高速公告2019年中报，2019年上半年集团实现营业收入26.99亿元，同比增长0.81%；实现归母净利润15.77亿元，同比增长62.79%；扣非后归母净利润14.14亿元，同比增长79.49%。基本每股收益0.723元，同比增长62.79%。业绩超出我们预期。若将确认递延所得税资产计入非经损益（约5.11亿元），则上半年公司业绩扣非后归母净利润约同比增长13%。其中第二季度归母净利润为11亿元，同比增长94%，扣非后（计入递延所得税资产）同比增长25%。
　　点评：
　　因三项目政府回购，通行费同比减少10.48%，扣除该因素同比增3.95%：2019年上半年，公司通行费收入22.04亿元，占公司总营业收入81.67%，同比减少10.48%，主要原因为三项目于2019年初政府提前回购，扣除该因素影响，公司通行费收入同比增长3.95%。除水官高速和益常高速路费收入基本持平或略有下降外，沿江高速、清连高速、武黄高速等附属收费公路均取得一定程度增长。机荷东段同比增1.1%，机荷西同比增1.8%，水官高速同比降0.8%，清连高速同比增9.0%，沿江高速同比增17%。三项目回购减少利润与因次事项公司减少财务费用基本抵消，因此对2019年公司整理利润基本无影响。
　　风险提示：高速公路行业政策变化，宏观经济变化对车流量影响，地产销售不及预期等。