国盛证券-有色金属行业周报：贸易谈判再起波澜，避险情绪升温支撑贵金属价格-190825

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　　基本金属：本周国内外基本金属期货合约价格普遍偏弱运行（LME锡、SHFE锡、LME镍、LME铜分别跌3.95%、3.29%、3.27%、1.91%），中美贸易谈判再起波澜，宏观面利空打压之下伦铜价格跌破前低位置并创2年多来新低，短期内基本金属价格或仍将面临一定压力。
　　贵金属：本周国内外贵金属价格呈现前弱后强走势，COMEX黄金、SHFE黄金周涨（跌）幅分别达0.87%、-0.66%，COMEX白银、SHFE白银周涨（跌）幅分别达2.50%、-0.71%。受中美贸易摩擦加剧影响，避险情绪被进一步触发，美国三大股指大幅下挫，VIX恐慌指数于23日大涨近20%，美国10年期国债收益率进一步下挫至1.40%、实际利率再度转负；美联储主席鲍威尔在本周五的杰克逊霍尔央行年会上称美国经济面临全球经济放缓、贸易政策不确定性以及通胀放缓等问题挑战，并表示将采取适当行动保证经济增长；截至目前，CME美联储观察显示市场预计美联储于9月议息会议后宣布降息50bp的概率攀升至95%（较1个月前增加36个百分点），预计贵金属价格将获支撑并继续偏强运行。
　　小金属：本周国内钴盐、钨产品价格上涨，锂盐、钒铁、电解锰等品种价格下跌；稀土市场方面，镨、钕等轻稀土品种价格上涨，镝、铽等品种价格有所调整。据百川盈孚相关统计数据，2018年至2019年中期国内钴原料库存已由2万吨去化至0.5万吨左右并处于去库存后期阶段，当前部分下游厂家库存偏低，传统生产旺季渐进料催生补库需求，预计钴价仍将稳步上涨。此外，近期中美贸易摩擦加剧或将进一步推升市场对于国内出台稀土领域相关政策（如收储）的预期，叠加近期八部委核查力度较大等因素导致行业部分产能受到一定限制，预计相关稀土产品价格将呈现稳中走强态势。
　　投资建议：关注标的——（1）黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源；（2）白银：盛达矿业；（3）钴：寒锐钴业、华友钴业；（4）稀土：盛和资源、北方稀土。
　　风险提示：宏观经济不及预期、美联储降息次数及力度不及预期。