华福证券-银行行业周报：债券“南向通”推进国内机构债券投资国际化-210917

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银行板块本周（9.13-9.17）受信用风险情绪影响有较大幅度回落，截至本周最后交易日市净率LF0.66PB，较上周估值有所下降，市场热度维持高水平，日均交易额14301.63亿元（周环比-1.74%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净投放900亿元，逆回购利率维持2.20%；周五（9月17日）公布DR007加权值为2.25%，处于略高水平。

全国金融业机构总资产规模稳步提升，证券业受市场热度影响总资产增幅同比超2成。

2021年二季度末，我国金融业机构总资产为371.26万亿元，同比增长9.1%，其中，银行业机构总资产为336万亿元，同比增长8.6%；证券业机构总资产为11.27万亿元，同比增长24.6%；保险业机构总资产为23.99万亿元，同比增长9.2%。

债券南北向打通，金融市场开放程度不断提升。

2021年9月15日，中国人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》。

主要内容有：1）“南向通”是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。

2）符合中国人民银行要求的境内投资者可通过“南向通”开展债券投资，标的债券为境外发行并在香港债券市场交易流通的所有券种。

交易对手暂定为香港金融管理局指定的做市商。

3）经中国人民银行认可的境内电子交易平台可与境外交易平台建立连接，为“南向通”提供交易服务。

4）境内投资者可通过“南向通”参与境外债券的发行认购。

5）“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。

目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

6）中国人民银行会同外汇管理部门依法对境内投资者开展“南向通”业务的资金汇兑、资金汇出汇入、信息报送等进行监督管理，防范境内投资者通过“南向通”进行违法违规活动。

“南向通”是继北向通又一重大金融改革开放举措，北向通开通前后，境外投资者持有我国债券规模从约8500亿元大幅增持至3.8万亿元人民币，年均增速超40%，规模前景巨大，同样，国内金融机构对外债券投资需求旺盛，且相应机构国际债券投资经验也可在此过程中不断积累，“南向通”政策伊始，主要先通过现券交易，采用国际通行名义持有人制度安排，整体风险可控、额度可控，对于跨境资金流动风险通过交易、托管、结算、汇兑等各环节实现资金闭环管理，风险可控。

信用风险可控背景下，银行业未来盈利预期良好，估值水平目前整体处于低估。

市场表现本周银行行业指数下跌4.31%，表现弱于大盘。

本周上证综指下跌2.41%，深圳成指下跌2.79%，创业板指下跌1.2%，沪深300指数下跌3.14%。

风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。