华宝证券-钢铁行业周报：库存下降，消费需求偏弱，钢材价格小幅震荡-190826

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　　◎投资要点：
　　上周三大钢材品种库存延续下降，螺纹消费再次下降，整体消费需求仍然偏弱。上周螺纹钢、热轧板、普冷板产量环比分别是-8.63万吨、6.06万吨、0.09万吨。高炉开工率小幅增加，电炉开工率大幅下降9.67%。螺纹钢、热轧板、普冷板的社会和钢厂合计库存延续下降；消费方面，螺纹在上周回升之后，本周再次下降、环比-5.8万吨；热轧板消费环比上升5.17万吨，连续四周回升，从测算数据来看，热轧消费达到343万吨。冷轧消费环比上升，0.17万吨，呈现小幅震荡的趋势。
　　上周铁矿石供给延续转好；焦炭产能利用率和日均产量环比小幅上升，总体库存下降。上周澳洲铁矿石发货量环比减少103.6万吨，但仍处于历史同期高位水平；巴西铁矿石发货量环比减少0.6万吨；北方铁矿石到港量环比增加485.5万吨；进口铁矿石港口总库存环比增加383.09万吨，铁矿供给延续转好。上周独立焦化厂产能利用率为环比增加1.13%；日均焦炭产量环比增加1.31万吨，独立焦化厂焦炭库存环比减少3.42万吨；港口库存环比减少13.4万吨；钢厂焦炭库存环比增加4.21万吨。
　　上周下游高频数据汽车零售和土地成交面积下降，短期需求仍然趋弱。8月第二周狭义乘用车批发量同比下降8%，狭义乘用车零售销量同比下降12%。8月第三周百城土地成交面积同比下降57.05%，全年累计同比下降9.2%。
　　上周铁矿价格走弱，钢材小幅震荡，焦炭基本持平。三大钢材品种价格表现为小幅震荡，螺纹钢现货价格下跌0.81%，热轧板卷下跌0.26%，普冷板上升0.24%，镀锌下跌0.22%。原料方面，铁矿石现货下跌3.19%，焦炭持平。
　　短期来看，下游房地产对建材需求较弱，大部分制造业景气度维持在较低水平，对板材需求变化不大，再加上外围宏观环境的恶化，短期需求仍将偏弱。供给体系上从电炉开工率、以及武安地区推进限产，应对调整能力在提升，我们维持对钢企盈利延续整体偏弱、趋稳的判断。建议继续关注细分行业波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司，和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。
　　风险提示：GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。