天风证券-同花顺-300033-业绩符合预期，市场调整尾声或已近-190826

《天风证券-同花顺-300033-业绩符合预期，市场调整尾声或已近-190826（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-同花顺-300033-业绩符合预期，市场调整尾声或已近-190826（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：8月24日晚，同花顺发布19年中报，1H19实现营业收入7.02亿元，YoY + 23.97%，实现归属母公司净利润2.65亿元，YoY + 38.45%。经营现金流净额为4.08亿元，YoY + 181.78%。
　　业绩符合预期
　　同花顺1H19最大收入项“增值电信服务”为4.39亿元，yoy + 8.46%；因存在分期确认收入的特性，部分延期收入存在“预收账款”中（19H1 + 1.55亿元）。我们认为其现金流量表中“销售商品收到的现金”更能反映真实业绩增长，1H19 YoY + 52%。此外，广告与互联网推广服务收入（1H19约为1.34亿元，YoY + 74.81%）存在延季结算的可能，我们认为这将对19H2业绩增长形成较好支撑。
　　此外，网上行情交易系统服务收入0.54亿元，YoY + 24.97%，B端业务结算一般在年末，预计下半年增幅会很大；基金代销0.75亿元，YoY + 80.3%，增长较为迅速。同花顺炒股票APP 7月独立设备台数为6331万台，环比下降1.3%。
　　市场调整或已接近尾声
　　A股指数Q2因中美贸易战反复而大幅调整，但时间和空间已较为充分。中美贸易战或将成为新常态，市场已慢慢对此形成共识，贸易战对市场影响或将逐渐减弱乃至消化。市场调整短期或有反复，但我们认为调整或已近尾声。作为业绩与市场景气度高度相关的企业，资本市场的企稳，将有利于同花顺业绩持续改善。
　　股东减持计划已开始实施
　　自19年4月10日公司发布股东大额减持公告以来，凯士奥减持38.9万股，于浩淼减持99.9万股，王进减持96.6万股。不同于以往的只公告不减持，这次股东有了实质性动作。减持计划的进一步实施短期内或令股价承压。
　　投资建议：金融AI龙头，静待花开
　　公司是A股少有的金融AI龙头企业，移动流量优势稳固；研发投入费用高，截至1H19已累计获得自主研发的软件著作权248项，非专利技术105项，技术优势较明显。考虑到19年以来A股大幅震荡，且Q2后市场风险偏好下降较多；此外公司对预收账款确认为营收持审慎态度，股东大额减持计划也开始实施，我们将公司19/20/21年营收增速预测下调至48%/28%/25%，盈利增速预测下调至46.1%/25%/18%，将公司目标价下调至118元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司2B业务发展不及预期；市场再次单边下跌。