国海证券-银行观察双周报：徽商银行理财子公司获批，同业存单发行增加-190825

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　　投资要点：
　　行业新闻与监管动态重点包括：1）徽商银行发布公告表示已获得银保监会批准筹建徽银理财有限责任公司。2）新版LPR首次报价出炉，1年期品种报4.25%，5年期以上品种报4.85%。3）央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》。
　　市场表现报告期内（2019/08/12-2019/08/25），银行板块跑输大盘，个股涨跌互现。其中银行（申万）上涨0.35%，跑输沪深300指数4.80%，上市银行个股也均跑输沪深300。截至2019/08/23，银行板块PB（整体法、最新）为0.84倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.80倍、0.92倍、0.94倍、1.29倍，相对而言处于较低水平。
　　报告期内（2019/08/12-2019/08/25），银行转债走势也有所分化。其中张行转债（1.83%）、光大转债（1.34%）、苏农转债（1.21%）涨幅居前；而宁行转债（-2.41%）、江阴转债（-1.12%）、苏银转债（-0.09%）靠后。银行转债转股溢价率整体进一步抬升。
　　同业存单报告期内，同业存单净融资额增加，其中国有行实际发行额提升明显。发行利率方面，最近一周不同类型银行较上周均出现小幅回落。不同期限同业存单中，除去9M外其他期限同业存单实际发行额均有所提升。发行利率方面，最近一周1M、3M和6M同业存单较上周有所下降，而9M和1Y同业存单较上周有所抬升。
　　银行理财报告期内，共发行理财产品1,752只，其中1-3月期限产品最多，为662只；其次是3-6月期限产品，为582只。各个期限理财产品发行数量均较上个报告期有所下降。预期年收益率方面，不同期限理财产品预期年收益率均有所下滑。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.76%、3.82%、4.04%、4.09%、4.19%。
　　风险提示权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧