兴业研究-中资美元债周报：一级市场显著收缩-190826

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　　上周美债收益率有所上升，市场信心部分恢复。但是周五避险情绪大增，十年期收益率下降10bp重回1.54%。截至7月19日收盘，2年期美债收益率周度上升5.7bp至1.53%，10年期美债收益率下降1.9bp至1.54%。预计本周美债收益率将继续下降。上周中资美元债一级市场已经基本冻结，预计未来一段时间将维持这种格局。发债主体有福建漳龙集团等。另外，海航和青海省投对于美元债的做法显示高收益美元债的“信用保护溢价”仍具相对优势。
　　7月例会的降息应是联储鹰鸽两派妥协的结果。会议纪要和联储官员公开发言显示，联储内部关于进一步降息的分歧短期仍存。联储理事Brainard和明尼阿波利斯联储主席Kashkari支持进一步降息以维持经济扩张；堪萨斯城联储主席George、波士顿联储主席Rosengren、费城联储主席Harker以及达拉斯联储主席Kaplan则倾向于保持在当前的利率水平，根据事态发展再决定政策走向。联储将继续相对市场保持鹰派。
　　上周，有报道称青海省投等对美元债和境内债的偿还采取不同态度。这基本符合我们之前对城投美元债具备隐性“CRMW”属性的预期。另外，上周五有媒体报道某华东省份银保监局发文对辖区内的农商行进行限制，“各找各妈”的态度是经济收缩期的侧面例证。除利好利率债外，同时将利好较高评级的城投债。
　　关键词：贸易摩擦、城投