中信证券-农林牧渔行业周观点：政策持续加码，优选种业龙头-210922

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种业振兴已经进入到逐步落实阶段，预计未来支持政策有较好的持续性，行业有望迎来持续的发展。

从重点内容来看：加强种质资源保护和新品种培育，加强知识产权保护，培育优秀龙头企业，生物育种产业化有序推进等仍是行业发展的主要趋势。

建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

糖价中枢有望持续抬升，推荐中粮糖业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

假期猪价弱势震荡，但料年内低点已过，建议关注成本持续领先的牧原股份、中粮家佳康等。

▍种业振兴逐步落实，龙头集中度有望快速提升。

今年以来种业支持政策不断，《种子法》修正草案、《种业振兴行动方案》等重要政策和法规陆续推出。

我们预计，随着顶层设计落地，相关配套实施细则也将加速推出。

种业振兴已经进入到逐步落实阶段。

预计未来支持政策有较好的持续性，行业有望迎来实质性变革。

从重点内容来看：加强种质资源保护和新品种培育，加强知识产权保护，培育优秀龙头企业，生物育种产业化有序推进等仍是行业发展的主要趋势。

建议重点关注创新型龙头企业，如大北农、登海种业等。

▍国际糖价有望继续上行，推荐中粮糖业。

近两年国内白糖进口政策有所放松，2020年以来进口量大幅增长。

而国内受益于甘蔗最低收购价的稳定，国内白糖产量近些年维持稳定，国内外白糖价格联动增强。

国际原糖基本面来看，本榨季受严重干旱和连续冻霜影响，巴西减产幅度有扩大趋势，当前巴西榨季接近尾声，预计减产幅度在600万吨以上。

预计市场焦点将逐步移至即将开榨的泰国和印度。

根据USDA最新报告，白糖库存有望继续去化，国际糖价有望继续上行。

国内方面，整体供给较为宽松，但当前国内外食糖价格已经倒挂，配额外进口几乎没有利润，支撑内糖价格，预计国内糖价也将随着国际糖价的上涨而上行，糖价中枢有望持续抬升，制糖企业盈利有望增厚，推荐主营白糖加工、炼制、贸易的中粮糖业等。

▍假期猪价弱势震荡，继续关注生猪养殖板块。

中秋节假期，猪价延续跌势，整体下跌0.66%，其中东北各省、西南地区、广东等省份跌幅居前，山西、陕西等地区价格略有上涨。

根据涌益咨询的调研，8月全国各养殖主体普遍进行母猪淘汰，但淘汰母猪主要集中在低效母猪和高胎龄母猪，并逐步过渡到部分后备母猪，预计9-10月母猪群继续呈现微缩状态。

大猪主要集中于散户，集团场压栏情况较少。

需求方面，近期需求有所复苏，屠宰量继续上。

当前头部企业估值已经具备一定吸引力。

特别是对于低成本企业来说，具备较强的逆周期扩张能力，成长性强。

建议优选有成本控制力企业，重点关注牧原股份、中粮家佳康等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期等。