国信证券-行业比较专刊：消费回暖趋势暂止，资源品走势持续分化-190828

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　　各行业基本面情况综述
　　整体来看，上游资源品走势持续分化，中下游行业景气回升趋势暂止。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品走势分化，肉价走势强劲，而国际粮价普跌，玻璃价格上涨但水泥小幅下跌，化工行业细分领域走势分化，有色金属中铜锌降、铅铝升，原油、钢铁和煤炭价格都有所调整。（2）中游行业景气较为疲弱，汽车销量增速全面转负、但乘商用车边际改善，半导体销售加速下跌，交运和机械重卡行业小幅回暖。（3）下游社消增速大幅下降，家电及传媒行业景气度再次下行，纺服行业保持平稳，消费电子走势分化，白酒价格加速上涨，地产行业销售升而投资降。
　　细分行业数据跟踪比较
　　下游行业：白酒加速上涨，地产销售回升。家电：7月家电零售同比增速回调，空调销售同比跌幅持续扩大。商贸零售：社消零售同比增速回落，网上零售额同比增速持续下降。食品饮料：白酒价格加速上涨，酒类产量同比增速跌幅再次扩大，乳制品成本端及产品端价格均上升。纺织服装：国内棉花价格走势平稳，服装销售增速与上月持平。房地产：商品房销售增速5月以来首次转正，投资同比增速较上月有所回落。影视传媒：7月票房收入及观影人次同比增速大幅下降，并跌破今年3月的低点。消费电子：微型电子计算机产量同比增速较上月小幅回落，智能手机出货量同比跌幅有所收窄。
　　中游行业：半导体行业加速探底，机械重卡小幅回暖。电子：全球及亚太销售额增速加速下跌。汽车：7月乘商用车销量边际改善、跌幅均有收窄，但新能源车销量大幅下降，是自2017年1月以来的首次负增长。交通运输：8月BDI指数呈现V型走势，SCFI横盘震荡调整，7月除铁路客运持平外，其他客运货运服务同比增速均回升，快递业收入及业务增速相对较为稳定，均较上月有微幅下降。机械：挖掘机销量增速持续回升，重卡销量同比增速由负转正。
　　上游行业：钢铁价格大幅调整，猪肉价格持续疯涨。钢铁：从价格走势来看，8月钢铁价格大幅回落，库存环比小幅回升，同比增速持续大幅上升。煤炭：8月煤炭价格走势有所分化，动力煤价格先降后升，焦煤价格月末调整，库存同比增速较上月有所回升。有色：8月有色金属价格走势分化，铜价月初出现大幅回落，后续虽有回升但仍较上月末大幅下降，铝价大幅走高，铅价延续上月末涨势，锌价则持续下跌，稀土价格小幅回落。建材：水泥价格小幅下跌，玻璃价格大幅上涨。化工：化工行业景气度再次明显下降，但细分领域的走势略有分化，纤维原料产品价格出现回落，而基础化工产品表现相对较好，磷酸氢钙价格大幅调整。原油：8月原油价格震荡下行，库存同比增速持续下降。
　　农业：鸡肉价格大幅回升，猪肉价格上涨速度再提升，国际粮价普遍回落。
　　风险提示
　　经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足