华泰期货-油脂油料周报：假期外盘下跌，关注宏观影响-210922

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至9月9日的一周,美国大豆净出口销售126.62万吨，处于市场预估区间的上沿，其中2021/22年度126.42万吨，2022/23年度2000吨。

迄今为止，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口总量为2228.95万吨，低于上年度的3222.74万吨。

阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）首席分析师称，2022年阿根廷大豆产量将会提高，因为天气条件改善，但播种面积将连续第六年下降，因为农户增加玉米种植面积。

预计2021/22年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷（4080万英亩），同比降低2.4%，创近15年来最低。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存89万吨，环比减少4万吨；上周菜粕库存1.05万吨，环比减少0.4万吨。

进口利润方面，进口大豆近月船期cnf价格616美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m01+210，华南菜粕现货基差rm01+120。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存113万吨，环比增加1万吨；上周菜油库存50万吨，环比减少2万吨；上周棕榈油库存38万吨，环比减少6万吨。

现货成交方面，华南24度+1120，华北一级豆油现货基差y01+700，华南四级菜油现货基差oi01+100。

未来市场关注的焦点将逐步转向南美，海外气象机构预计今年冬季全球重现拉尼娜气候的概率上升至70%，冬季拉尼娜气候往往对应巴西南部和阿根廷产区会出现降雨偏少的干旱现象，所以未来南美大豆产量仍存变数。

在目前美豆供需平衡表低库存的状态下，价格不具体大幅下跌基础。

东南亚棕榈油也同样维持低库存转态，虽然近期马来西亚政府或放宽外籍劳工入境限制，但该政策对后期马棕产量的影响仍需观察。

从产业逻辑上看，在美豆和马棕供需紧张的情况下，进口油籽和油脂维持成本端的强支撑，国内油粕价格易涨难跌。

但短期需注意宏观市场变化对整体商品价格的影响，尤其是在美联储TAPER预期和美元指数走强背景下，国际大宗商品价格的承压或对国内油粕价格造成一定拖累。

策略：粕类：单边中性油脂：单边中性。