国联证券-欧普康视-300595-角膜塑形镜量价齐升，渠道拓展持续推进-190828

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　　事件：
　　公司发布2019年半年报，实现收入2.62亿元，同比增长51.08%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长39.75%；每股收益0.29元，业绩符合市场预期。
　　投资要点：
　　角膜塑形镜量价齐升，业绩延续高增长
　　公司业绩延续高增长态势，分业务看：1）主力产品角膜塑形镜收入1.74亿元，同比增长46.98%，我们预计角膜塑形镜销量超过25%。受益于高端产品销售占比提升，以及营销终端放量带来直销占比提升，预计角膜塑形镜平均单价提升15%以上，毛利率提升2.42个百分点；2）护理产品实现收入4512万元，同比增长24.82%，随着角膜塑形镜销量增长，配套护理液销售有望稳定增长；3）普通框架镜及其他业务收入3307万元，同比增长115.53%。因职工薪酬增加，以及新设公司导致费用的增加，公司销售费用和管理费用同比分别增加111.38%和70.82%。
　　渠道拓展持续推进，新品提供长期发展动力
　　公司上半年增加了数十家合作医院和零售机构，目前公司角膜塑形镜已进入800多家医院，累计验配超过80万例，客户粘性强，先发优势明显。公司上半年新增24家子公司，有三家眼科或五官科医院建成，另有多家即将开业。目前，公司拥有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心视光服务终端近百家，综合优势逐步凸显。此外，泪液分泌检验滤纸、日戴角膜接触镜DreamVisionGP等新品不断推出，为公司长期发展提供动力。
　　盈利预测与评级
　　预计公司19-21年EPS为0.73/0.96/1.24元，对应当前股价，PE为56/43/33倍，在产品及渠道推动下公司业绩有望持续高增长，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　1、突发性安全事故风险；2、渠道推广速度不及预期。