华宝证券-物流行业8月月报：客运量持续负增长，同城快递回落明显-190829

《华宝证券-物流行业8月月报：客运量持续负增长，同城快递回落明显-190829（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-物流行业8月月报：客运量持续负增长，同城快递回落明显-190829（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◎投资要点：
　　全国社会物流总额维持低增速：2019年1~7月全国社会物流总额163.80万亿元，可比价同比增长5.90%，全国社会物流总费用7.8万亿元，同比增长8.33%，全国社会物流总费用与GDP的比率从2007年的18.01%下降到2018年的14.80%，物流运营效率逐步改善，但与美国物流成本占GDP的比重8.00%相比仍有较大差距，仍有改善空间。
　　客运量持续负增长、货运量维持低增速：2019年1~7月我国公路客运量76.26亿人，同比增长-4.8%，自2015年以来逐步下滑，累计同比增速一直为负，与我国私人汽车保有量大幅上升有关。2019年1~7月我国公路、铁路、水运货运量分别为226.30亿吨、24.33亿吨、41.46亿吨，同比增速分别为5.8%、6.0%、7.4%。结合铁路、公路货运量增速及我国GDP增速，我们发现铁路货运量增速具有一定的领先性，铁路货运量增速低至负数可能是经济见底的信号之一。中国沿海(散货)运价金属矿石指数自2018年以来呈现逐步下行的趋势，与波罗的海干散货指数走势差异较大，或与我国运力充足有关。
　　物流业固定资产投资增速处于较低水平，仓储业最弱：2019年1~7月我国交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额累计同比增速4.6%，处于历史较低水平，其中道路运输业固定资产投资完成额累计同比走势与交通运输、仓储和邮政业基本一致，铁路运输业表现较强，而水上运输业则自2015年9月以来一直负增长。2019年1~6月我国仓储业固定资产投资完成额累计同比增速-4.70%，降幅有所收窄，2016年6月以后表现远弱于交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额累计同比走势。
　　同城快递业务收入负增速，回落明显：2019年1~7月规模以上快递业务收入4,005.10亿元，同比增长24.10%，相比上年同期回落1.30%，主要是由同城快递业务收缩所致，与目前同城速递市场火爆，大量互联网企业介入有关。2019年1~7月同城快递业务收入416.50亿元，同比增长-15.64%，增速相比上年回落48.89%。2018年快递业务平均单价11.91元/件，同城、异地、国际及港澳台快递业务平均单价7.93元/件、8.12元/件、52.77元/件，目前同城、异地快递单价已降至较低水平，未来下行的空间有限。
　　风险提示：全球、我国经济增长不及预期，社会产销不旺，居民消费意愿下滑，货运需求下降等因素导致全社会物流需求下降。