兴业证券-煤炭行业周报（08.25~08.31）：电厂库存有序消纳，煤价短期可获支撑-190831

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价下跌。8月30日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为605、576、505、447元/吨，周变化-4、-4、-2、0元/吨。8月28日环渤海动力煤价格指数为577元/吨，周涨1元/吨。
　　产地：动力煤价格下跌，无烟煤、焦煤持平。动力煤：8月29日，山西大同Q5500坑口含税价417元/吨，周变化-2元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价361元/吨，周变化0元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价402元/吨，周变化-5元/吨。焦煤：8月30日，古交地区2号焦煤坑口含税价935元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：8月30日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,020元/吨，周持平。8月23日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,000元/吨，周持平。
　　期货：动力煤、焦煤价格下跌。8月30日，动力煤期货（活跃合约）收盘价583.4元/吨，周跌2.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,308.0元/吨，周跌20.5元/吨。
　　国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差缩小。国际动力煤，8月29日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为51.00、57.10、61.98美元/吨，分别周变化0.00、-0.95、-0.29美元/吨。中国进口焦煤，8月30日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为172美元/吨，周涨3美元/吨。8月30日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为104.00元/吨，较上周下跌10.40元/吨。
　　运输情况：沿海运价下跌。1）沿海煤炭运价：8月30日，秦皇岛至广州运价40.80元/吨，周跌1.2元/吨；秦皇岛至上海运价29.30元/吨，周跌2.2元/吨。8月29日，南非至中国运价18.50美元/吨，周涨2.0元/吨；澳洲至青岛运价15.50美元/吨，周涨1.0元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均54.13万吨，周增2.96万吨；日吞吐量平均62.34万吨，周增11.60万吨。
　　煤炭库存：北方港口和电厂库存下降。1）港口：8月30日，北方港口煤炭库存合计2,353万吨，周减65万吨。8月29日，广州港库存为225.20万吨，周减6.1万吨。2）电厂：8月30日，六大发电集团煤炭库存1,639.59万吨，周减8.38万吨，同比增加8.00%；库存可用天数18.19天，周减0.77天，同比下降7.66%。8月12日，重点电厂煤炭库存8,371万吨，周减157万吨，同比增加25.84%；库存可用天数19天，周减1天，同比增加26.67%。3）钢厂及焦化厂：8月30日，国内样本钢厂炼焦煤库存882.32万吨，周增34.27万吨；独立焦化厂炼焦煤库存791.83万吨，周增0.88万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗基本持平，焦炭价格下跌。1）电力：8月4日，重点电厂日均耗煤420.00万吨，周增31.00万吨，同比增加2.44%。8月30日，六大发电集团日均耗煤77.13万吨，周减0.56万吨，同比增加13.11%。2）钢铁：8月29日，全国主要城市螺纹钢库存609.48万吨，周减22.11万吨。8月30日，上海20mm螺纹钢含税价3,600元/吨，周跌90元/吨。3）焦炭：8月30日，唐山二级冶金焦价格为1,950元/吨，周跌100元/吨；8月30日，山西二级冶金焦价格为2,060元/吨，周跌100元/吨。4）水泥：8月30日，上海42.5标号水泥价格为512元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周，下游电厂库存可用天数向下突破20日线，需求方面，补库有待被提上日程。供给方面，安全监察和环保督察的高压将在国庆前后短期施压煤炭产地的产量释放。9月，大秦铁路的计划检修也将小幅影响港口供应量。在供需双向利好的情况下，煤价在短期将获得支撑。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险