财通证券-策略·大势研判：短期警惕震荡回调-190831

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　　要点一：股指小幅震荡，消费偏强
　　本周，受中美贸易战前景不明、股指反弹至前期高点的影响，股指维持小幅震荡的状态，静待新的消息指引。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为-1.5%、-0.6%、0%、-0.3%。从行业来看，消费股的走势较强，显示机构在内外不确定性加剧的情况下，还是继续选择抱团稳定性较高的股票。同时，本周政府推出的消费刺激方案也对消费股有正面影响。农林牧渔、食品、汽车、家电的涨幅较高。而受房地产调控政策继续趋严的影响，房地产、银行、建材本周的表现较差。从风格来看，消费的表现较好，而金融的表现较差。
　　要点二：中报验证企业盈利下行周期开始
　　截止到31号，A股几乎所有的上市公司的半年报都已经出炉。从盈利增速来看，全部A股剔除st股票的盈利增速在二季度为7.8%，相比一季度的9.4%小幅下滑。而全部A股剔除金融石油石化的盈利增速在二季度为-2%，相比一季度2.3%小幅下滑。
　　中报盈利增速的下滑程度并不大，但是更为重要的是，揭示了A股盈利增速开始下降的拐点。A股的盈利增速下降使得年初以来，市场炒作的A股盈利复苏的预期开始被证伪，这也制约了A股的上行空间。但是，宏观数据早就已经开始下行，市场对于A股盈利增速的下行也应该早有预期，短期对市场的影响并不大。我们认为，下半年房地产投资下降、贸易战负面效果显现，预计A股的盈利增速还会继续下行。最快需要看到四季度盈利增速是否会见底。投资者需要警惕持续下降的盈利增速对股指的不利影响。
　　要点三：警惕房地产严控政策的不利影响
　　从最近的政策来看，中央对于房地产的严控政策是越来越明显。市场对于房地产限购政策快速放松的预期也越来越弱：①对于LPR政策，央行一再强调只是引导实体经济融资利率下行，房地产贷款利率并不会下行。②各大银行最近被指导要控制房地产开发贷额度，不能超过3月底的规模，这也意味着房地产公司获取表内信贷的难度会大幅提升，房地产商可能会被迫降价卖房，从而对房地产市场形成不利冲击。同时，房地产信贷的紧缩也将在社融上体现，使得信用紧缩的局面进一步加剧。
　　要点四：短期反弹已近尾声，警惕风险事件
　　对于未来的走势，我们还是认为市场将会维持宽幅震荡的局面，继续上涨的阻力较大，而现在已经接近震荡区间的上沿。未来需要警惕美股暴跌、宏观数据不达预期等风险因素的影响。投资者建议关注：①各细分行业的成长股龙头，包括自主可控和高端装备制造。②防御性的银行和保险。③存在政府刺激机会的汽车和物联网。④主题方面关注与改革开放相关的国企改革、黄金。
　　风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期