安信证券-中国长城-000066-自主可控取得突破，飞腾芯片助力未来发展-190901

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　　公司发布2019年中报，实现营业收入43.30亿元，同比增长4.67%；归母净利润1.43亿元，同比减少42.82%；扣非后的归母净利润为0.74亿元，扭亏为盈。
　　自主可控取得突破。2019年上半年，公司毛利率为21.38%，相比于去年同期提高了4个百分点。费用率基本持平。分产品来看，信息安全整机及解决方案同比增长42.41%，毛利率相对于去年同期提升了11.26个百分点。基于飞腾平台的FT2000+服务器产品已实现批量供货，新四核系列产品正加速研发，服务器架构设计能力、软件开发能力、产品工程化能力得到有效提升。整机产能达200万台年。
　　拟获得飞腾35%股权。公司拟收购华大半导体、中国振华持有的天津飞腾13.54%股权、21.46%股权对应的转让价格分别拟定为1.17亿元、1.85亿元。如收购顺利完成，公司将合计持有天津飞腾35%股权。飞腾是我国自主可控的芯片设计公司，基于ARM架构设计台式以及服务器产品，性能表现优异，未来随着国产化的推进，发展空间广阔。
　　投资建议：我们看好自主可控给公司带来的战略性机遇。预计公司2019/2020年的EPS分别为0.42元、0.47元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13.00元。
　　风险提示：自主可控落地不及预期；行业竞争加剧。