国信证券-钢铁行业周报：传统旺季临近，盈利阶段筑底-190902

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　　铁矿石价格下跌、焦炭价格下跌
　　截止8月30日，普氏62%品位铁矿石价格为85.9美元/吨，较上周下跌3.1美元/吨，较上月下跌22.6美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1840.0元/吨，较上周下跌100.0元/吨，与上月持平。
　　钢材价格下跌
　　截至8月30日，上海地区20mm螺纹钢价格为3600元/吨，较上周下跌90元/吨；上海4.75mm热卷价格为3630元/吨，较上周下跌90元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4220元/吨，较上周下跌30元/吨；上海20mm中厚板价格为3750元/吨，较上周下跌50元/吨。
　　钢材模拟利润上涨
　　截至8月30日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为23.3元/吨、-25.7元/吨、16.8元/吨、-43.1元/吨，较上周分别上涨30.3元/吨、32.7元/吨、90.3元/吨、72.6元/吨。
　　8月钢铁行业PMI降至44.4%
　　8月，钢铁行业PMI延续下降态势，环比下降2.7个百分点至44.4%。展望9月，传统需求旺季来临，随着产量的下降，库存压力或有所改善，行业盈利或迎来阶段筑底，但仍需关注国庆因素对于供需双方向的扰动。
　　钢厂减产持续，库存连续下降
　　随着钢材价格的下调，钢厂停产、检修增加，钢材产量持续下降。Mysteel统计五大钢材产量已连续下降6周。随着钢材消费传统旺季临近，钢材库存连续下降。本周，五大钢材厂内库存、社会库存合计下降18.11万吨。
　　唐山限产趋弱
　　周末，唐山市发布《9月份大气污染防治管控方案》，针对钢铁企业文件提出两阶段限产要求。阶段一预计日均影响铁水量5万吨，较8月影响降低4万吨/天，多数钢企仅限制烧结机，高炉不涉及限产，首钢迁钢则完全不受限产影响。
　　中报特钢和普钢企业表现分化
　　上半年特钢和普钢企业利润情况明显分化。特钢企业同比普遍有所上涨，而普钢企业呈现出不同幅度的下降。二季度，随着钢价的回升，钢铁企业业绩环比有所提升。三季度，因为原料库存的原因，部分钢企尚需继续消化前期高原料价格的不利影响，但随着原料价格的快速回调，盈利或逐步企稳。
　　钢价承压，建议关注盈利稳健的低估值标的
　　随着钢材消费传统旺季的临近，以及铁矿石价格的大幅回调，行业盈利有望阶段筑底，但黑色系整体情绪仍然偏弱。近期，国庆停工对于供需双向的影响将成为主要的不确定因素，建议关注南方低估值企业三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份，以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢。
　　风险提示：
　　钢材消费大幅下滑；限产不及预期。