信达证券-石油加工行业每周炼化：双控政策使织造及聚酯开工下滑-210922

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原油：价格上涨。

由于飓风“艾达”过境后，飓风“尼古拉斯”接踵而至，美国墨西哥湾沿岸炼油厂和海上钻井平台会临时关闭更长时间，美国石油生产恢复缓慢。

同时欧佩克上调全球需求预测，市场供应忧虑占据主导。

叠加美国商业原油库存降幅远超预期，连续六周下降，原油价格持续上涨。

截止周末，布伦特原油价格为75.34（与上周相比，+2.42）美元/桶，WTI原油价格为71.97（+2.25）美元/桶。

PX：市场重心上扬。

原油价格上涨，成本端支撑偏强。

供应端，四川石化PX装置窄幅降负，福建联合装置负荷提升，PX市场整体供应变动不大。

需求端，下游PTA市场由于周内新增装置检修较多，需求出现一定下滑，叠加终端及聚酯市场受双控政策影响开工继续下调，需求端的弱势仍利空整条产业链心态，拖累PX市场上行空间。

综合来看，由于成本端支撑良好，需求虽有一定下滑但PX市场价格有一定上调。

目前，PXCFR中国主港价格在916（+25）美元/吨，PX与原油价差在366（+8）美元/吨，PX与石脑油价差在191（-10）美元/吨，开工率在78.70%（-0.30pct）。

PTA：亏损幅度收窄。

国际原油价格上涨，成本端支撑向好。

供应端，虹港石化390万吨PTA和桐昆股份220万吨PTA装置进入检修，恒力石化也出台10月装置检修计划，供应缩减且后续仍有下滑预期。

需求端，由于双控政策影响，南通及江阴等地聚酯及终端市场开工出现不同程度下滑，且在PTA与MEG价格均有明显涨幅后，聚酯现金流有再度下滑趋势，聚酯开工短时无大幅向上调整预期。

成本及供应对PTA市场形成利好支撑，但需求端的疲软仍拖累市场心态，PTA市场呈现持续小涨态势。

据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至244.3（+16.2）万吨。

目前PTA现货价格在4,870（+155）元/吨，行业单吨净利润在-77（+46）元/吨，开工率在72.30%（-1.70pct）。

MEG：价格上涨。

日本石脑油国际价格上涨，乙烯国际价格持续上涨，国际油价上涨，原料端支撑强劲。

供应端，受台风影响港口卸货不顺，港口库存维持低位；国内部分地区受双控政策影响，新产能投产时间推迟，试车装置供应缓慢，场内流通货源偏紧，整体来看供应面偏强支撑。

需求端，下游江苏地区因双控及环保双重影响下，聚酯行业再度进入减产状态，产销清淡，工厂库存高位，需求面表现偏弱。

总体来看，本周乙二醇受成本端和供应端上涨带动，市场价格上行。

目前MEG现货价格在5,515（+140）元/吨，华东罐区库存为49（-6）万吨，开工率为62.80%（+1.10pct）。

涤纶长丝：双控政策影响开工。

国际原油价格上涨，成本端支撑走势偏强，成本压力明显，多数企业报价继续窄幅上调，市场成交重心上移，然下游用户买涨情绪不高，需求表现不佳。

江苏地区受双控政策影响，南通地区大批织造企业停工，南通市场缩减，其余市场延续弱势。

下游坯布近期走货略有好转，因部分冬季订单逐步下达，但前期库存高压，多以消耗库存为主。

外贸形势依然具有不确定性，纺织市场出口行情受阻。

目前涤纶长丝价格POY7,350（+50）元/吨、FDY7,650（+75）元/吨和DTY8,750（+50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY91（-30）元/吨、FDY24（-13）元/吨和DTY157（-30）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY18.6（+0.6）天、FDY25.5（+0.9）天和DTY29.8（+1.0）天，开工率78.10%（-1.10pct）。

织布：开工率下降。

近期江苏地区受双控政策影响，南通地区大批织造企业停工，南通市场再度缩减，其余市场延续弱势。

下游坯布近期走货略有好转，因部分冬季订单逐步下达，但前期库存高压，多以消耗库存为主。

且外贸形势依然具有不确定性，纺织市场行情缺乏了上行动力。

盛泽地区织机开机率69.00%（-3.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.5.0（+0）天。

涤纶短纤：减产降负。

原油价格上涨，PTA与乙二醇价格均上涨，成本端利好支撑。

供应端因能耗双控政策压力下，江苏地区多家短纤企业减产降负，小厂直接关停，现货供应整体略显紧张。

下游需求同步减少，涤纶短纤借势上涨。

周内工厂出货情况明显好转，但成交多以贸易商拿货为主，下游纱线新单不多，多维持刚需采买。

目前涤纶短纤价格7075（+200）元/吨，行业单吨盈利为74.1（-13.3）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+1.2（-1.8）天，开工率68.10%（-5.8pct）。

聚酯瓶片：价格上调。

原料端支撑较为强势。

供应端，部分厂家货源依旧紧张，且受双控政策影响，江苏某厂降负荷运行。

受原油价格上涨的带动，瓶片企业报价上调，但下游依然已谨慎观望为主，操作谨慎，新单稀少。

目前PET瓶片现货价格在6,775（+175）元/吨，行业单吨净利润在7.8（+53.0）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年9月17日，信达大炼化指数涨幅为220.04%，石油加工行业指数涨幅为+1.12%，沪深300指数涨幅为26.27%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。