中银国际-汽车行业周报：国务院发布促消费新政，特斯拉进入免税目录-190903

《中银国际-汽车行业周报：国务院发布促消费新政，特斯拉进入免税目录-190903（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-汽车行业周报：国务院发布促消费新政，特斯拉进入免税目录-190903（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　国务院发布促消费新政，将探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施，有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持，有利于推动汽车消费，促进乘用车回暖及新能源汽车销量高增长，并对各地政府的后续政策制定具有指导作用，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。交通运输部部长李小鹏会见特斯拉首席执行官马斯克，特斯拉全系车型进入免征车辆购置税目录，特斯拉上海工厂有望年底投产，产业链有望受益。上半年汽车销量下滑，板块公司业绩整体承压，下半年乘用车销量有望回暖且折扣缩窄，产业链公司业绩有望迎来改善。
　　主要观点
　　沪指小幅下跌，汽车板块全线上涨。上周上证指数收于2,886.24点，下跌0.4%；沪深300下跌0.6%；中信汽车指数上涨1.8%，跑赢大盘2.4个百分点。其中乘用车、商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别上涨1.2%、3.0%、1.8%、2.2%。
　　国务院发布消费新政，将放宽或取消汽车限购。8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施，有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。该政策有利于推动汽车消费，促进乘用车回暖及新能源汽车销量高增长，并对各地政府的后续政策制定具有指导作用。广州和深圳目前已出台政策增加2019/2020年中小客车增量指标，未来或有更多省市跟进，目前国内北京、上海等（包括广深）共有9个省市限购，根据我们统计2018年上述地区合计车牌增量指标为72.9万辆，假设其他省市也增加约50%指标，预计2019/2020年车牌配额较2018年增加36.4万辆，拉动约1.5%的乘用车销量增长（按2018年计算），有望推动汽车销量回暖，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
　　工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，特斯拉在列。特斯拉全系车型进入免征车辆购置税目录，将减少约8.8%的购车成本（车辆购置税=购车价格/1.1310%），有望促进特斯拉销量增长。8月30日，交通运输部部长李小鹏在京会见特斯拉公司首席执行官埃隆.马斯克并表示欢迎包括特斯拉在内的各国新能源汽车制造商、自动驾驶研发机构和企业与中国科研单位、企业加强技术交流和研发合作，不断拓展合作范围，共同推动自动驾驶、新型高铁等技术发展，体现我国对特斯拉等外资厂商的重视与欢迎，未来在上海工厂和中国市场能否成功对特斯拉来说也至关重要。特斯拉上海工厂基本完成，取得首张综合验收合格证，预计年底投产，未来将国产Model3与ModelY。特斯拉国产化后价格有望大幅下降，推动销量高速增长，产业链有望受益，建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控等。
　　上半年汽车板块公司业绩承压，后续有望触底回升。上半年营业利润同比增速卡车板块实现快速增长，客车板块小幅增长，乘用车、零部件与汽车销售及服务板块下滑幅度均较大。中信汽车板块166家上市公司中，上半年营业总收入同比增幅均值为-1.7%，中值为-3.2%；归母净利润同比增幅均值为-22.1%，中值为-21.5%；扣非归母净利润同比增幅均值为-14.4%，中值为-24.2%。乘用车中，在车市销量下滑、促销加大、竞争加剧的背景下，大多表现不佳净利润出现明显下滑，北汽蓝谷、比亚迪业绩高速增长；卡车中，受益重卡行业高景气度，中国重汽利润实现较快增长，福田汽车（转让宝沃部分股权）扭亏为盈；客车中，*ST安凯、中通客车、宇通客车业绩实现增长；零部件中，宁波华翔（热成型产品配套大众车型量产，德国华翔减亏）、天成自控（配套荣威i5乘用车座椅销量提升、航空座椅业务贡献业绩）、星宇股份（LED大灯放量、拓展新客户）、新坐标（气门传动组精密冷锻件高速增长）、潍柴动力（重卡销量维持高位，凯傲业绩高速增长）业绩呈现增长；销售及服务中，受车市下行影响，广汇汽车、庞大集团、国机汽车净利润均呈现下滑。后续乘用车销量有望逐步回暖，产业链公司业绩有望改善。
　　重点推荐
　　整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
　　零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团、凯众股份等。
　　新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
　　智能汽车：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐保隆科技。
　　主要风险
　　1）汽车销量不及预期；2）贸易摩擦升级；3）产品大幅降价。