南华期货-宏观经济日报-190902

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　　PMI回落经济下行压力更大
　　中国8月官方制造业PMI 49.5，预期49.7，前值49.7。中国8月官方非制造业PMI 53.8，预期53.7，前值53.7。
　　8月PMI继续回落，连续4个月低于荣枯线，供需均收缩，新订单回落。其中生产下滑并且需求薄弱，原材料库存指数下降、产成品库存指数上升反映需求较弱，存在被动积压。
　　价格指数下滑，工业品通缩风险加剧。8月国际油价下跌，发改委于8月6日和24日两次下调国内油价；南华工业品价格指数回落，出厂价格指数下行，8月PPI大概率继续回落，企业盈利下滑。
　　就业形势严峻。8月制造业从业人员指数46.9%，较上月下滑0.2个百分点；非制造业从业人员指数48.9%，较上月回升0.2个百分点，但仍位于十年来的较低水平。7月全国城镇调查失业率为5.3%，较6月上升0.2个百分点，反映高校毕业生、农民工等就业形势严峻。
　　8月PMI数据指向经济总体仍承压，尽管当前政策砝码向稳增长边际倾斜，但防风险约束仍然存在，未来货币政策不会大水漫灌。当前新一轮中美贸易谈判在曲折中前进。特朗普对自中国进口的3000亿美元商品加征关税将于9月正式实施，我国采取反制措施后，近期特朗普宣布进一步提升5%税率，贸易纠纷使得贸易不确定性风险加剧、企业信心受挫。须关注9月份谈判进展，若最终关税确定加征，我国经济下行压力更大。