国泰君安-网易-NTES.US-阿里巴巴以约20亿美元的价格从网易收购进口电子商务平台考拉-190906

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　　事件描述：阿里巴巴集团控股有限公司（“阿里巴巴”）今天宣布以约20亿美元收购网易的进口电子商务平台考拉。此外，阿里巴巴还同意收购网易云音乐的少数股权。
　　观点评论：预计考拉将以其现有品牌独立经营。天猫进出口总经理刘鹏将担任考拉新首席执行官。我们认为该交易将1）有利于公司的利润率，但2）将对其收入增长产生负面影响。根据我们的估计，我们将公司2019到2021财年收入分别下调10.2%、18.8%和19.0%，并将2019到2021财年股东利润分别提高6.0%、10.1%和9.8%。从长远来看，我们认为公司主要收入增长动力将倾向于在线游戏服务。根据艾媒数据显示，考拉为跨境电商的头部公司，2019年上半年在跨境电子商务中占有27.7%的市场份额。
　　此外，阿里巴巴与云峰和网易已达成最终协议，将在其最新一轮融资中投资约7亿美元收购网易云音乐。本次交易的完成取决于某些成交条件。本次交易完成后，网易仍将是网易云音乐的控股股东。
　　投资建议：我们目前对公司的投资评级为“买入”，目标价为每ADS 280.00美元。我们认为，随着考拉的出售，公司的利润率有望进一步提升，但主要的收入来源将趋向其在线游戏服务。