南华期货-宏观经济日报-190905

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　　国务院常务会议点评——基建支撑加强，地产支撑减弱
　　9月4日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，其中专项债政策方面的调整尤为引人注目。
　　首先规定明年专项债部分新增额度并框定重点领域。重点领域包括交通、水利环保、民生、市政和产业园区等基础设施。今年专项债额度2.15万亿虽较去年1.35万亿大幅增加，会议尤其提及专项债资金不得用于土储和房地产相关领域、置换债务等，可有效增加基建领域专项债的发行额度，可见今年房地产投资对GDP支撑的力度减弱。
　　房地产开发投资或有所抑制。今年棚改计划套数285万套，较去年实际完成套数626万套（计划580万套）下降55%，如果明年套数再缩减55%。同时提前下发部分不能用于土储，如果剩余专项债按照今年33%的土储比例，那么土储将同比0增长，对房地产开发投资增速同样有拖累。
　　国常会提出“落实猪肉保供稳价措施，保持物价总体稳定”。今年物价上行主要是食品类的影响，而水果及猪肉都推动CPI上行，而水果夏季已经较为缓和，控制猪肉价格很重要。随着应季水果的上市，一定程度上对冲了由于前期供给因素导致的部分水果价格上涨，猪价持续上涨，趋势未变，但重要的是，由于猪价持续升高和猪瘟对消费的影响，已经对牛肉和羊肉产生拉动效应。
　　专项债额度会优先向发行使用好的地区和今冬明春具备施工条件的地区，有助于激发地方政府投资积极性，加快财政资金见效。这部分专项债不得用于土储和房地产相关的投资，基建将明显受益，明年基建投资增速或可达两位数以上，而房地产开发投资或有所抑制。
　　未来基建投资支撑GDP将会加强而房地产开发投资将会减弱；并且稳定猪肉价格来控制物价。