华创证券-海外科技互联网行业周报：互联网行业上半年汇总与展望之二，头部市值洗牌，平台经济估值提振-190908

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　　市场走势回顾：
　　上周（190902-190906），上证综指上涨3.93%，深证成指上涨4.89%，创业板指上涨5.05%，中小板指上涨5.01%，标普500上涨1.85%，恒生指数上涨3.76%，纳斯达克指数上涨1.63%。
　　上周行业看点：互联网巨头市值大洗牌，美团点评、拼多多市值大幅提升，消费与交易型平台释放经济价值。
　　随着各个互联网公司半年报发布结束，互联网头部平台也迎来了市值的重新洗牌，TOP  5排名重新改写。截止9月6日美股收盘，排名前五的互联网公司为：阿里巴巴（4600亿美元）、腾讯控股（4187亿美元）、美团点评（546亿美元）、京东（453亿美元）、拼多多（407亿美元）。对比2018年年底市值排名，百度与小米跌出前五，而美团与拼多多凭借持续强劲增长的GMV、收入、活跃买家，驱动市值一路上扬，杀进互联网头部前五。截止9月6日，2019年美团点评涨幅达到67%%，拼多多涨幅超过60%。
　　纵观TOP5互联网公司，除了腾讯之外，阿里巴巴、美团点评、京东与拼多多，皆为面向C端的消费与交易型平台，在零售与本地生活服务领域，凭借效率与科技基础，对产业链进行整合，为C端用户提供更好的体验、更高性价比的服务与产品。而几家平台在今年上半年的爆发则源于需求侧消费结构的多元化，对沉睡的下沉市场以及欠发达地区的开发，供给侧对以往分散、多层级、低效的供应链的整合，以及物流与仓储的增效。
　　而内容消费及广告行业则表现平淡，智能终端、AI、无人驾驶等科技布局，似乎也未受到市场认可。以智能硬件为核心业务的小米，自年初起，截止9月6日，股价跌幅达到30%，而致力于AI、无人驾驶等布局的百度则受到搜索业务下滑的影响，股价跌幅达到37%，两家公司皆跌出TOP5，而微博、爱奇艺、哔哩哔哩等依靠广告与内容消费的互联网公司，也有不同程度的下滑。
　　投资策略：我们认为移动电商与服务平台满足了消费结构的多元化，从而带来了第三波的消费人口增量，而与以往几个互联网零售消费浪潮不一样的地方则在于这次互联网平台凭借供给侧对以往分散、多层级、低效的供应链的整合，以及物流与仓储的增效，实现了对B端行业的改造。
　　建议关注:阿里巴巴（BABA.N）、拼多多（PDD.O）、美团点评(3690.HK  )
　　风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒。