华宝证券-钢铁行业周报：政策稳增长升级，钢材库存大幅下降-190909

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　　◎投资要点：
　　上周钢材库存大幅下降，螺纹钢供给连续五周下降、消费延续回升，供需矛盾大幅缓解。上周螺纹钢、热轧板、普冷板产量环比分别是-10.15万吨、-0.28万吨、1.22万吨，其中螺纹钢供给连续5周下降。高炉开工率小幅回升，电炉开工率环比下降2.66%。螺纹钢、热轧板、普冷板的社会和钢厂合计库存延续下降，中国主要钢材社会库存环比减少33.91万吨，螺纹合计库存环比下降49.01万吨；消费方面，螺纹环比增加13.5万吨；热轧板消费环比减少3.59万吨；冷轧消费环比增加1.88万吨。
　　铁矿港口到港量下降，钢厂采购力度仍较弱，焦炭全国总库存上升。上周北方铁矿石到港量环比减少448.6万吨，港口总库存环比减少39.74万吨，但延续回升趋势；双周调研的公布的钢厂进口矿库存可使用天数为24天；从到港量和港口库存变化的差值、以及钢厂库存天数来看，钢厂的铁矿采购意愿较低。全国焦炭总库存增加12.26万吨。
　　八月乘用车零售、批发数据环比转好；房地产延续较弱，专项债发行提前下达，或将有力拉动基建投资。8月第四周乘用车日均零售销量同比增加31%，日均批发量同比增加21%，测算8月合计批发和零售环比增加13.6%和15.2%。8月第四周百城土地成交面积同比下降40.6%，8月40城三类城市新建商品住房成交量均有所下滑。国务院常务会议要求提前下达2020年专项债额度，专项债券是地方政府稳经济补短板重要手段，或将有力拉动基建等领域的投资。
　　铁矿价格大幅回弹、焦炭现货下跌；模拟毛利上：螺纹钢小幅攀升，热轧和冷轧基本持平。上周螺纹钢现货价格上涨1.94%，热轧板卷上涨0.81%，普冷上涨0.95%，镀锌上涨0.22%。原料方面，铁矿石现货上涨6.65%，天津港准一焦炭下跌4.76%。螺纹钢测算毛利348.88元/吨，小幅回升；热轧测算毛利221.98元/吨，冷轧毛利毛利291元/吨，基本维持稳定。
　　短期尽管钢铁下游地产高频数据较弱，但汽车环比改善，从政策面来看，国家近期颁布了多项与稳增长有关的举措。同时随着传统钢材消费旺季的到来，建材、板材需求获得一定的支撑。相比之前，我们认为钢企盈利将有一定改善。在盈利未有大幅改善之前，建议继续关注细分行业波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司，和以生产油气开采用无缝钢管为主的上市公司。
　　风险提示：GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。