国信证券（香港）-市场策略周报：把握股市节奏，在时间和回报定好目标-190909

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　　《香港人权及民主法案》将于本周一(9日)，美国国会复会后进行审议。虽然上周香港政府正式撤回修例议案，但不足以满足反对派要求。虽然香港社会问题已提升至中美博奕其中一项酬码，中国外交部亦两度警告美国国会不得通过法案，美国总统特朗普可以以行政手段反对法案实行。但由于法案是由跨党派推动，得到国会全体三分之二票数机会十分大，亦可无视总统反对，所以这法案通过概率十分大。我们前期说过，目前港股走势其中一个主要因子取决于中美贸易谈判进程，中美已进入边打边谈状态，谈判博奕当中必然经过高潮迭起，投资者必须把握谈判节奏，在”时间”和”回报”定好目标。
　　香港政府修订《逃犯条例》风波持续，近期多次发生大规暴力冲突，多个国家对本港发出旅游警示。导致近月访港旅客大减，首当其冲影响香港本地旅游业、零售、酒店、餐饮行业。另一方面，过去数月社会活动中曾牵涉部分大型商场和港铁，局部时间运作受到影响，相关公司股价亦有所受压。近期股价下跌，主要归咎于投资者对香港企业前景信心下滑，所以当信心危机有所缓解，部分超卖之股份出现暴力反弹，收复之前超跌的估值。但我们预期除了地产行业外，其他相关行业将继续面对严峻挑战，基本面转差的事实难以改变，所以我们不认为这一浪反弹，相关行业能够持续，不建议投资者追入。
　　根据我们前期以及第三季策略报告，预期港股9月将有轮行情，主要是基于9月欧美央行将进一步向市场”放水”，以及其他主要央行继续减息潮，展开了无形的货币贬值潮，货币贬值，上周中国全面降准，为市场带来充裕资金，支持估值洼地之港股市场中期表现。4日政府对社会活动突如其来的让步，为港股区间震荡闷局带来突破，也给了市场诱因进一步抽升。我们预期9月恒指目标价为27500。建议投资者选好基本面较强的标的(我们看好核心消费(食品饮料)、医疗医药、部分拥有母企支持的物业管理公司)。我们建议在恒指大盘到达27500或9月底时进行投资收割，原因是避免冒上10月初中美再次面对面会谈之黑天鹅风险。目前，港股面对最大的风险事项是:美国国会9月将审议《香港人权与民主法案》，虽然法案内容对香港金融市场没有直接影响，但香港问题已上升至中美博奕层面，中美关系可能再度紧张，投资者应密切关注。