兴业证券-海外科技硬件行业周报：光学仍为消费电子最佳赛道，期待5G带动通信及半导体业绩回升-190910

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　　投资要点
　　消费电子：光学行业中期业绩增速最佳。全球消费电子龙头苹果、三星营收、利润均同比下滑，而小米依靠品类扩张仍保持高增长。港股零部件板块中期业绩总体改善，其中光学公司（舜宇、丘钛）业绩增速最佳。展望未来，光学行业仍有多摄、摄像头规格提升带来的增长潜力，国内公司竞争力不断增强，份额有望提升，建议投资者关注光学赛道的机会。
　　通信：无线侧业绩回升，扭亏为盈；运营商及光网络板块仍承压。伴随2019年上半年中国4G扩容以及全球5G建设，通信行业无线侧公司的业绩逐步回升，开始进入上行通道，我们预计2019年下半年伴随中国5G建设加速，业绩有望进一步释放。此外，由于目前以NSA组网为主，固网需求有限，光网络产业仍承压，我们预计随着明年SA组网的推进，光模块需求有望逐步释放，2020年年底光纤光缆需求也有望释放。对于运营商板块，由于“提速降费”的持续推进，业绩仍然承压。我们预计未来5G有望带来新业态，运营商也有望实现业务转型，获得新增长动力。
　　半导体：半导体行业上半年处于周期左侧，下半年有望达到周期低点。上半年终端需求在宏观经济低迷及未出现新消费场景等情况下，维持低位。产能供给在中美贸易摩擦及日韩贸易摩擦等因素持续发酵下，持续收缩。2019年底或明年初若5G建设符合预期，终端换机有望成为周期拐点诱因，推动需求上行，半导体行业有望在下半年达到周期低点。受中美贸易摩擦影响，晶圆代工国产转单趋势在Q3有望加速，如果转单顺利，中芯华虹等产能利用率或将有望提高，建议关注中芯国际收入端的潜在超预期因素。
　　投资策略：1）消费电子：密切关注华为事件动向；2）通信：5G共建共享仍需时间，我们看好明年5G规模建设对产业链公司的业绩拉动，建议关注行业龙头以及确定性较强的公司，推荐关注京信通信（基站天线龙头，业绩大幅提升）；3）半导体板块：华为的多场景覆盖与+5G的基带与射频器件，将挑战目前海外龙头的竞争地位，建议关注中芯国际、华虹、FIT鸿腾等头部企业。
　　风险提示：1）宏观经济下行风险；2）全球消费电子市场低迷；3）技术创新应用低于预期；4）5G建设不及预期；5）中美贸易摩擦。