华闻期货-PTA：宏观因素向好，或继续震荡偏强-190915

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　　【行情走势】
　　一、PTA期货价格先涨后跌
　　本周PTA期货市场先涨后跌，主力合约2001成交表现一般。国际原油连续走强，一定程度带动PTA走强，10日夜盘主力合约2001上冲至5282元一线后回落，而市场传言PTA工厂检修计划推迟，对盘面形成利空，场内多头信心不足，主力合约2001开始走跌，12日跌至5078元一线。
　　【基本面】
　　二、PTA现货市场先扬后抑
　　本周，国内PTA现货市场先扬后抑。周初原油价格节节攀升，对PTA市场形成提振，PTA期现货市场偏强运行；随着恒逸文莱PX装置试车及部分PTA工厂检修装置未确定，受成本端及供应端的压制，PTA市场掉头下跌，尽管下游聚酯开工高位，但终端库存高企及订单偏少对PTA市场形成利空，市场成交情况僵持。当前华东主港货基差报盘执行1911合约减30-35元/吨，个别非主流报盘减55-65元/吨，商谈围绕5080-5100元/吨。
　　三、目前供需面因素分析
　　供应端：
　　本周国内PTA周均开工在88.65%，较上周上调0.41个百分点。周内，仪征35万吨PTA装置恢复正常，福建佳龙60万吨装置推迟至10月重启，另外一套华东150万吨装置9月10日-9月12日出现短暂停车，华彬石化140万吨装置计划中秋节后停车2-3天，其他PTA工厂装置暂未出现明显变化。按照计划华彬及恒力石化装置有望停车，预计下周PTA开工率或小幅走跌。截止当前，国内PTA开工率维持88.93%。
　　需求端：
　　本周涤纶长丝综合开工率在96.31%，涤纶短纤综合开工率在81.74%，瓶级PET综合开工率在86.63%，纤维级PET综合开工率在83.18%，聚酯综合开工率在91.12%附近。聚酯涤纶方面，本周中期，天圣装置重启，涤纶长丝开工率上升；聚酯PET方面，随着工厂聚酯装置整体负荷提升，纤维级PET开工率稳中有涨。瓶级PET方面，周内暂无厂家装置变动，行业整体开工仍维持高位。后市来看，聚酯工厂库存压力不大，装置开工率或高位稳定，预计短期内，聚酯综合开工率或窄幅波动。
　　库存：
　　近期国内PTA社会库存分析（单位：万吨）
　　据不完全统计，截至2019年9月6日，PTA社会库存约131.8万吨，较上周增加7.9万吨，当前PTA工厂开工率维持高位，供应量充足，尽管下游聚酯开工高企，但终端订单偏少，累库严重，市场依旧缺乏实质性需求支撑，预计9月12日库存或继续累库。
　　产业链利润分析：
　　本周国内PTA企业仍有盈利，周内原油走高提振，PTA价格震荡中走强，不过下游聚酯及终端接货积极性不高，市场刚需补货为主。而随着成本端及供应端带来的利空消息，PTA市场小幅下滑，PTA加工费维持821元/吨附近，盈利221元/吨。
　　本周聚酯企业整体盈利水平有所回升。聚酯原料PTA价格回落，成本压力减弱，而聚酯产品市场波动不大，因此，聚酯企业利润开始好转。目前瓶级PET产品利润较低，聚酯切片和涤纶产品盈利水平尚可。截止周四，切片产品利润在253.7元/吨，瓶片产品利润在3.7元/吨，涤纶长丝产品利润在578.7元/吨，涤纶短纤产品利润在253.7元/吨。
　　四、基本面多空因素对比利多因素分析：
　　1.传统小旺季，聚酯开工高企，刚需稳定
　　2.恒力计划检修，供应预期减少
　　3.原油表现走强
　　利空因素分析：
　　1.PTA工厂开工维持高位，供应充足
　　2.PX新投产释放，成本走弱
　　综合分析：
　　当前PTA开工率维持高位，供应充足给予市场上涨带来压力；尽管“金九银十”聚酯需求迎来季节性的好转，但今年整体需求弱于往年，因此小旺季需求仅仅使得PTA价格抗跌性较强；另外来自PX成本端的压制是不容忽视的，预计短期内PTA现货市场整体趋势不好，下周或维持窄幅整理。
　　【观点和操作建议】
　　五、下周分析预测及操作建议
　　本周PTA期货价格先涨后跌，成本端压制和PTA检修不急预期打压价格。供应面，当前PTA工厂开工率维持高位，供应量保持充足。但按照计划华彬及恒力石化装置有望停车，预计下周PTA开工率或小幅走跌。需求面，随着“金九”来临，聚酯工厂库存压力不大，装置开工率或高位稳定。库存总体处于中性水平，有小幅累库压力。上游PX新投产临近，成本形成压制，但近期原油仍有走强可能。基本面总体供需仍有改善预期。宏观方面，在美方决定推迟10月1日实施的中国输美商品加征关税措施后，中方宣布将对新的美国农产品采购实施加征关税排除，中美进入良性互动。宏观利多因素继续向好。基本面仍有利多因素存在，下周总体或维持震荡偏强。建议谨慎尝试多单。支撑位：5050，压力位：5400