东莞证券-中核钛白-002145-2021年三季度业绩预告点评：三季报业绩预增1.7~2.2倍，量价齐升全年业绩无忧-210923

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9月22日，公司发布了2021年三季度业绩预告，预计前三季度的归母净利润在9.61-11.39亿元之间，同比增长170%-220%，业绩增长符合预期。

钛白粉价格同比增幅较大，预计前三季度业绩高增。

2021年前三季度公司业绩高增，主要是由于（1）公司主营产品金红石型钛白粉市场处于强景气周期，产品供不应求，销售价格同比有较大增长；（2）公司通过锁定低价大宗原材料严控成本，同时根据市场行情实时调整营销策略；（3）公司进一步加强内部管理，提高了经营效率，带来了业绩增长。

单三季度来看，公司预计Q3归母净利在3.05-4.83亿元之间，同比增速在174.66%-335.21%之间，同比增速慢于Q2的同比增速，预计主要与Q3钛白粉价格同比、环比均有所下滑有关。

公司产品价格年内多次上调，预计Q4业绩有望保持快增。

根据公司公告，今年以来，公司共7次上调产品价格。

根据百川盈孚的数据，截止9月17日，公司硫酸法金红石型钛白粉报价20500-21000元/吨，相较年初上涨约18%，相比去年同期上涨约50%。

钛白粉价格在Q3经历短暂波动后，目前由于上游原材料涨价和下游需求旺季的到来，正逐步恢复上行趋势，预计公司四季度有望继续受益于产品价格高位运行。

拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目，布局动力电池产业。

2021年2月，公司公告称，拟建设年产50万吨磷酸铁锂项目，预计总投资121亿元，预计最终年利润为52.8亿元。

该项目分三期建设，一期10万吨、二期20万吨、三期20万吨，主要建设磷酸铁锂生产线及配套设施。

本次项目投资旨在构造“硫-磷-铁-钛-锂”新材料循环经济产业园，有利于公司加速转型升级，提高企业整体实力和综合竞争力。

投资建议：公司主营产品钛白粉的新增产能在未来几年将持续释放，为公司业绩形成支撑；公司延伸布局磷酸铁锂，做大业务规模，加速转型升级。

预计公司2021年的基本每股收益是0.68元，当前股价对应的市盈率是25倍，首次覆盖，给予谨慎推荐评级。

风险提示：下游需求不及预期，产品价格下跌，新项目建设和盈利不及预期等风险。