兴业研究-司库策略谈第114期：边际改善初现~近期银行负债组合管理策略-190915

《兴业研究-司库策略谈第114期：边际改善初现~近期银行负债组合管理策略-190915（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-司库策略谈第114期：边际改善初现~近期银行负债组合管理策略-190915（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　边际改善初现-近期银行负债组合管理策略
　　近1个月以来，银行的负债端出现了边际改善的迹象。市场化负债方面，短端运行平稳，总量充分，价格适中，套利空间狭小；中长端，无论是9M-1Y的NCD，还是3Y的金融债，中低评级发行量都出现了上升。当然改善仍然是缓慢而渐进的。存款方面，增速企稳，存贷缺口持续收窄，主动负债成本下行，结构性监管从严某种程度上也助力存款降成本。央行借款方面，SLF等临时工具持续退出，而降准的实施意味着给予银行更多的流动性管理主动权。
　　我们可以看到两条清晰的主线：第一，流动性不紧，利率不低，杠杆不加；第二，负债成本改善，但节奏上是一步步来；
　　面对这样的环境，需要灵活的把握，我们提出现阶段的策略：
　　大行：各融资渠道都畅通，流动性指标改善余力大，继续聚焦降成本这个核心目标，更灵活的在期限和品种之间切换，为资产端的配置创造条件。短端挖潜结算性资金；主动负债择机以低换高；发债黄金时点，规模上用足限额，期限上争取拉长。
　　中小行：各融资渠道梗阻出现改善迹象，优先满足流动性指标的达标需求，合意基础之上再谈降成本。中长期负债逐渐融冰，资质相对较好、有自信的机构要尽早安排发行。存款一方面关注大户的稳定性，另一方面做好零售端，起到聚沙成塔的效果。对于享受额外降准待遇的机构，要优化流动性资产的组合，做好资产负债的匹配。