银河国际-水泥行业：上周水泥价格继续上涨；山东个别地区宣布错峰生产计划-190916

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　　■上周全国水泥均价上涨0.6%至420元人民币/吨。
　　■上周煤价微涨。
　　■山东部分地区宣布了冬季错峰生产计划，与去年的时间表相似。
　　■我们覆盖的水泥股上周平均上涨2.27%。
　　上周行情概述
　　上周全国水泥均价按周上涨0.6%至420元人民币/吨。湖南、广西、重庆和云南的水泥价格上涨20-30元人民币/吨。水泥需求趋向稳定，9月中旬付运量为正常水平的80%-90%。库存也维持合理水平，因此水泥价格升势可望持续。上周平均库存水平（全国性）从55.94%下降至54.81%。
　　上周煤价微涨
　　环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数上周上涨1元人民币/吨至578元人民币/吨，较去年同期高1.58%。
　　冬季错峰生产将于11月中旬在山东枣庄启动
　　冬季错峰生产将于2019年11月15日至2020年3月15日执行。从最新信息来看，现时尚不清楚期间不同时段会有多少产能暂停运作。我们预计山东会有更多地区将在稍后公布错峰生产计划。去年，错峰生产的时间为2018年11月1日至2019年3月15日。因此，预计这对产量的同比表现的影响有限。
　　我们覆盖的水泥股上周平均上涨2.27%
　　表现最佳的是华润水泥[1313.HK;持有]，股价上周上涨7.73%；海螺水泥[600585.CH;增持]的表现相对最弱，全周下跌1.71%。