华泰证券-计算机软硬件行业服务器市场动态点评：关注存量格局优化，增量需求改善-190920

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　　事件：华为或退出服务器市场
　　9月19日，在华为全联接大会上，华为智能计算业务部总裁马海旭表示，如果条件成熟，华为会退出服务器整机市场，专注于做板卡、模组，不与服务器厂商竞争，从而更好地构建鲲鹏生态系统。我们认为，这将进一步优化服务器市场的竞争格局，现有的服务器市场集中化程度有望进一步提升，建议关注浪潮信息。
　　短期看，曙光和华为或出让部分市场份额
　　短期影响服务器市场格局的因素有两个。1）美国“实体名单”带来的影响。在服务器厂商中，被美国政府列入“实体名单”的企业为华为和曙光。这也就意味着，华为和曙光服务器的上游原材料，主要是芯片/存储等，将面临供货的压力。2）华为考虑在适当的时候退出服务器整机市场。根据IDC数据，华为和曙光在19Q1服务器市场份额合计有26.3%，几乎相当于市占率第一名浪潮的市场份额。这两大因素或加速服务器市场格局优化。
　　中长期看，服务云计算巨头，形成规模优势是竞争关键
　　中长期服务器市场的影响因素主要包括：1）下游客户需求的匹配度。从目前服务器采购角度来看，大部分的需求增量是来自于云服务巨头所需要的定制化服务器。也就是说，谁能够更好地满足CSP厂商的需求，谁的市场份额就将逐步扩大。从交付速度来看，目前CSP厂商对服务器交付上架的速度提出更高要求。2）规模效应带来的成本优势。定制化服务器毛利率相对标准服务器要低一些。因此，成本控制能力就成为竞争因素之一。而规模效应又是影响成本控制的主要因素。
　　云计算巨头资本开支改善和5G建设催生服务器需求提升
　　从服务器增量需求来看，我们认为目前可以期待的包括两个方面：1）CSP厂商资本开支的潜在改善。部分CSP巨头在19Q2的资本开支已经出现好转，比如Google的资本开支增速从19Q1的-36%提升至19Q2的12%，Microsoft的资本开支增速从19Q1的-13%提升至19Q2的2%。2）5G对服务器的需求。5G将带来一定的计算力的分配的变化。原来在终端的计算将一部分迁移至云端，降低终端的计算压力。这样对云端的计算要求进一步提升。我们认为，服务器市场的存量竞争格局有望逐步改善，利好服务器龙头企业。同时，服务器潜在的增量需求有望释放。
　　风险提示：云计算巨头需求不及预期；华为退出服务器整机市场存在不确定性；中美贸易摩擦反复。