兴业证券-汇顶科技-603160-业绩继续爆发，芯片龙头厚积薄发-190830

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　　投资要点
　　公告：公司公告2019年中报，上半年营业收入28.87亿元，同比增长108%；归母净利润10.17亿元，同比增长806%。其中Q2单季度营业收入16.62亿元，同比增长103%；归母净利润6.03亿元，同比大幅增长549%。
　　光学屏下指纹推广元年，业绩爆发性显现。公司Q2收入16.6亿，归母净利润6亿，均创历史新高，得益于光学屏下指纹芯片放量。18年下半年以来，光学指纹在安卓旗舰中快速渗透，目前华为、小米、OPPO、vivo旗舰均采用光学指纹识别，公司产品拥有绝对的行业统治地位，单价和份额都较为可观，推动了公司业绩的大幅增长。
　　利润率环比继续提升，体现强有力的产品定价能力。公司上半年毛利率61.72%，其中Q2毛利率61.94%，在Q1较高水平上继续提升0.51个百分点，公司产品领先的性能拥有强有力的定价能力。
　　费用方面，上半年销售费用2.5亿，管理费用0.67亿，研发费用4.6亿，同比均有较大幅度提升，主要来自技术服务费、宣传推广费、折旧摊销费、职工薪酬、委外研发费的增加，由于销售收入的大幅增长，销售、管理、研发费率合计同比减小9个百分点。二季度末应收票据及账款12.7亿，环比一季度末减少2.6亿，Q2经营活动现金流量净额8.5亿，同比、环比大幅增加，保持健康的经营质量。
　　风险提示：智能机出货大幅下滑；光学屏下指纹芯片出货不及预期；光学屏下指纹芯片价格大幅下滑。