国信证券-华工科技-000988-激光装备国产化稳步推进，5G光模块值得期待-190923

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　　领先的激光制造装备级光器件供应商
　　公司成立于1999年，于2000年6月在深交所上市，是华中地区第一家由高校产业重组上市的高科技公司。核心业务涵盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器四大板块。经过20年的发展，公司在激光先进制造装备领域已经积累起一定竞争优势，此外，公司在电信市场前传光模块领域也处于领先地位。
　　5G带来海量光器件需求，公司将长期受益
　　为了满足5G的应用场景，需要更大的传输容量和更快的传输速率支持，光器件模块需要进行相应更新升级，从而带来海量光器件需求。公司在电信市场前传光模块领域一直占据重要地位，是华为金牌供应商，早在4G时代就稳居4G光模块市场前三，也是国内首家获得华为5G光模块订单的企业。我们预计未来随着5G建设的不断推进，前传光模块产品有望成为公司新的增长点。
　　激光市场前景广阔，公司布局完善，成长可期
　　中国激光产业起步较晚，但随着中国装备制造业的迅猛发展，近年来，中国激光产业获得了飞速的发展。2018年中国激光设备市场规模超过600亿元，同比增长超过20%。公司产品齐全，涵盖全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打标系列设备等。随着5G手机换机潮的到来，公司激光设备需求端有望进入新一轮景气周期；而公司在高功率、激光器及海外的不断突破，将继续推动毛利率稳步上升，看好公司后续业绩的释放空间。
　　看好公司在光器件及激光装备领域发展，上调至“买入”评级
　　我们看好公司在5G网络中前传光模块领域领先地位，以及在激光装备国产化替代进程中的重要地位。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为53.48/65.54/78.72亿元，归母净利润分别为5.53/6.51/7.58亿元，同比增速分别为95%/18%/17%（19年增速较快是因为交易性金融资产公允价值变动收益较大），当前动态PE为37/31/27倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：全球汽车市场低迷，行业竞争加剧的风险；中美贸易摩擦对上游芯片采购带来的风险；宏观经济下行，5G建设投资不及预期的风险。