万联证券-万联证券研究所策略周刊第35期：节前适度谨慎 -190923

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　　主要观点：
　　从影响市场走势的三个核心因素来看：经济基本面方面，上周公布的8月份投资、消费、工业增加值等经济数据均低于市场预期，经济增速仍面临继续回落的压力。自6月份以来投资者对经济增速下行的预期相对充分，只要经济增速不出现断崖式下跌，对市场走势的影响都相对偏小。但市场要想继续向上运行，经济增速的企稳是基础。经济数据的低迷将会制约市场向上反弹的高度。市场无风险利率方面，短期市场无风险利率相对稳定。央行出台LPR新政之后，LPR利率在上周小幅回落。受到经济全面转型升级的制约，货币政策全面转向宽松难以实现。央行逐步引导LPR利率逐步缓慢下行，降低实体企业融资成本将是大概率事件。投资者风险偏好方面，近期投资者风险偏好趋于稳定。虽然近期中美贸易摩擦没有进一步升级，市场赚钱效应也尚可，但市场仍面临中美贸易摩擦继续升级的风险，且近期政策面趋于平静，投资者情绪难以继续大幅改善。相反，市场已经反弹至前期平台整理趋于附近，存在技术性整理的需要。整体来看，近期市场受制于经济基本面的制约向上面临困难，同时也面临技术性的压力，短期市场或面临一定调整的压力。短期市场热点方面，继续关注两条主线。一是科技成长主线。苹果产业链、国产芯片、国产软件、5G应用端（例如高清视频、AR/VR、车联网、物联网）等行业龙头值的重点关注。二是通胀预期升温背景下，具有涨价预期的部分消费品也可以关注。
　　风险提示：减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落