华宝证券-钢铁行业周报：钢材消费回调与环保限产加码-190924

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　　投资要点：
　　上周螺纹钢产量增、消费环比下降。上周螺纹钢供给环比增加9.55万吨，热轧板卷环比减少7.23万吨，普冷板卷环比减少0.08万吨。从推算来看上周螺纹钢消费环比减少37.24万吨，库存继续下降，上周合计库存减少24.98万吨；热轧板卷消环比减少18.72万吨，合计库存增加2.73万吨；冷轧板卷消费量环比减少2.86万吨，合计库存增加0.65万吨。受中秋节部分部分工地停工的影响，钢材消费出现回调。
　　铁矿到港量大幅上升，港口库存环比增加；焦炭开工和库存小幅下滑。上周北方铁矿石到港量环比增加288.7万吨，港口库存环比增加310.29万吨；日均疏港量环比下降1.77万吨，仍处历史高位；双周调研的公布的钢厂进口矿库存可使用天数为27天，环比增加3天。上周独立焦化厂产能利用率为77.69%，环比减少0.08%；全国焦炭总库存减少7.96万吨。
　　铁矿价格下跌、呈震荡趋势，热板领跌成材。上周螺纹钢现货价格下跌1.08%，热轧板卷下跌2.13%，普冷下跌0.23%，镀锌下跌1.08%。原料方面，铁矿石现货跌1.35%，普氏指数下跌7.33%，天津港准一焦炭持平。上周测算螺纹钢和冷轧毛利小幅回升；热轧毛利小幅回调。
　　环保限产加码，供需趋向平衡，短期价格获得支撑。9月23日生态环境部通报京津冀将出现一次长时间、大范围、中至重度污染过程，污染形势或从9月25日延续到10月初；受此影响，9月22和23日，河北唐山、武安、邯郸，天津，山东省陆续出台重污染天气应急措施，临近国庆，钢企环保限产再次加压，供需趋向平衡，短期螺纹钢价格获得支撑。
　　在成本端铁矿供需的逐步转好、焦炭供给相对宽松。临近国庆环保限产再加压，短期钢价获得支撑，在前期高价原材料逐步消化完毕后，钢企盈利环比将会好转。建议继续关注细分行业，涉及生产油气开采用无缝钢管业务的上市公司，以及波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司
　　风险提示：GDP增速进一步下滑，下游房地产投资和基础设施建设、汽车的需求持续下降。