中银国际-银行行业金融企业财务规则点评：超额拨备还原股息率或有提升，关注后续细则落地-190926

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　　9月26日，财政部网站发布了《金融企业财务规则（征求意见稿）》（以下称征求意见稿），此次为财政部的第二次征求意见（第一次在2018年底），围绕资本金、投融资管理、资产运营、风险管理等方面展开说明。
　　二次征求内容与第一版相近，拨备覆盖率要求获市场关注
　　此次征求意见稿与第一次的征求意见（2018年底发布）相比内容相近。其中，文件所提到关于上市银行拨备覆盖率标准要求最为市场关注。《征求意见稿》对于大幅超提准备金予以规范，以银行为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍以上，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。
　　6家上市银行拨备覆盖率超300%，超额拨备还原股息率或有提升
　　截至2019年半年末，拨备覆盖率水平超过300%的银行有宁波（522%）、常熟（454%）、南京（415%）、招行（394%）、上海（334%）、青农（308%）。根据静态测算，如果将超额拨备以2018年的分红率水平进行利润分配，南京、常熟、招行、宁波、上海和青农的股息率将提升2.22、2.14、1.69、1.14、0.70、0.15个百分点。但需要注意，征求意见稿并未提及利润分配比例要求，同时，考虑到未分配利润影响银行的核心一级资本充足率，我们认为最终利润分配比例情况要依据监管后续可能出台的规定以及各家银行的资本充足水平、业务发展需求而定。
　　银行资产风险确认更趋审慎，非信贷类拨备计提力度有望加大
　　从动态来看，对于拨备覆盖率水平超监管要求的银行而言，拨备覆盖率上限约束并不意味着拨备计提标准的放松，银行的不良认定或将更趋严格。征求意见稿提到，金融企业对有关金融资产、实质承担信用风险的表外业务，通过计提损失准备（针对预期信用损失）及时足额地反映其预计未来现金流与合同现金流量现值的差额，出于审慎的角度，银行将进一步严格不良认定以夯实资产质量基础，提升非信贷类的损失准备计提的充足性和合理性。因此，我们认为未来银行的整体拨备计提水平未必会有明显的下降，拨备上限要求对于银行净利润表现影响有限。
　　投资建议
　　此次征求意见稿对大幅超提准备金情况予以规范，如果银行将部分还原的超额拨备进行分配，投资者分红规模以及银行股息率水平或有提升，但具体利润分配情况需要根据自身资本充足水平、业务发展需求而定，建议关注后续细则的落地。目前银行板块估值对应19年为0.85x，我们认为银行板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平将对股价形成支撑。另外，随着A股国际化脚步的加快，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期确定性配置价值。个股推荐受益监管压力缓释、基本面迎来改善的股份行（平安银行，中信银行）以及基本面保持优异的招商银行、宁波银行。
　　风险提示
　　经济下行导致资产质量恶化超预期、中美贸易摩擦进一步升级。