兴业证券-家电行业周报：格力混改可能11月前完成，7月多联机市场增速回落-190915

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　　投资要点
　　珠海国资委要求格力11月前完成股权转让评审工作。根据产业在线，格力电器股权转让进入高瓴资本和厚朴投资两强竞购的新阶段。目前，控股股东格力集团正在组织评委会。珠海国资委要求格力在11月之前完成评审工作。知情人士称，如果一切顺利，“评审结果大概会在10月中旬公布”。
　　7月多联机市场增速回落一如预期，下行压力持续。产业在线数据显示，2019年7月多联机销售额46.0亿元，同比增长2.1%，增长率较6月明显放缓。促销活动透支了部分7月市场需求，家用小多联市场增速由10.2%骤降至2.4%，销售额是自3月后的最低点。项目市场低迷现状一再持续，6月后商用多联机份额增长率略有回升，但与去年同期比仍放缓明显。面对多联机市场承压不减，需求不振的现状，各企业在下半年伊始动作频繁。除拓展三四级市场、渠道下沉等举措之外，布局策略的差异化也逐渐展现。
　　美的欧洲研发中心正式揭牌。9月9日位于德国斯图加特的美的欧洲研发中心揭牌仪式在德国正式举行。目前此欧洲研发中心已与美的洗衣机、厨热电器、生活电器展开了能效标签、产品节能环保设计等方面的技术合作，未来欧洲研发中心将成为美的全球研发中心一个强有力的组成部分。
　　再度联姻银隆，格力加速布局新能源。9月10日，天眼查数据显示，格力电器联手株洲中车、银隆新能源等5家企业，共同投资设立了国创能源互联网创新中心有限公司。该公司为广东省局域能源互联网创新中心，其中格力电器持股75%，株洲中车持股8%，银隆新能源持股5%。该公司的业务范围有局域能源互联网领域内的能源路由器、光伏化直流化设备及新能源设备、计量检测等相关部件、设备及产品的研发、试制与销售等。
　　个股推荐：去年底判断的今年夏季南方凉夏得到验证，当前判断今年冬季为冷冬，较去年暖冬更利好空调。在气候和基数双转折下，我们认为白电内销走出最难时期：空调内销增速去年下半年下滑和今年上半年持平，8月预计将首次转折为正增长，有望持续一年。建议超配大白马，看多白电龙头。基于空调、烟灶、小家电今年恢复性增长，以及空调销售一枝独秀，我们首推美的集团；基于混改提升估值我们推荐格力电器。基于近期市场降温估值回落，一季度地产复苏预料三季度带动厨电复苏，我们推荐首先回暖的一二线地产下的厨电高端品牌老板电器。
　　风险提示：中美贸易摩擦出现新变数、南方连续强降雨、龙头企业在8月打响价格战、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶