南华期货-宏观经济日报-190926

《南华期货-宏观经济日报-190926（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南华期货-宏观经济日报-190926（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　为什么严控地产投资
　　目前国家政策纷纷出台政策都是对地产投资进行控制。419和730两次政治局会议强调“房住不炒”，730政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的工具”，近期银行贷款、信托、海外债等地产融资渠道全面收紧。
　　房地产收紧的原因。一是中国房价收入比较高，高房价对消费的挤出效应占据了主导地位，降低房贷利率未必能够促进消费家庭消费金融市场发展程度是决定房地产对消费的影响方向的重要因素。在房价收入比处于合理区间时，房价上涨可以促进消费但是目前中国房价太高。二是高房价对制造业投资的拉动效应小于挤出效应。三是房地产资过高导致潜在经济增长率下滑，近年来中国潜在产出增速的趋势性放缓主要源于高投资并未形成有效资本，进而导致有效资本投入对潜在产出的拉动力持续走低。基建投资和房地产投资对其他投资，尤其是制造业投资产生了明显的挤出效应，并造成了资本形成效率下降以及整体技术进步增长的放缓。劳动增长贡献率较低加剧了潜在增速的趋势性放缓。四是高房价不利于中国人口生育率回升。尽管2018年表面上中国房地产投资对经济增长有0.7个百分点的带动贡献，但是其挤出效应已大于带动效应。
　　地产收紧对大类资产的影响。当前，中国家庭大部分资产配置在房地产上，金融资产占比远低于美国。较高的房产比例挤压了家庭的金融资产配置和工商业资产配置。随着房价刚性上涨预期被打破，资金流入金融市场，无风险利率有望下行。消费增长叠加减税降费对企业盈利的支撑，中国有望迎来股债双牛。