兴业证券-煤炭行业周报（09.22~09.28）：供需两弱，煤价平稳-190929

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价周持平。9月27日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为611、582、512、456元/吨，均周持平。9月25日环渤海动力煤价格指数为578元/吨，周持平。
　　产地：动力煤稳中有涨，焦煤、无烟煤持平。动力煤：9月26日，山西大同Q5500坑口含税价416元/吨，周持平。鄂尔多斯Q5500坑口含税价363元/吨，周涨2元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价416元/吨，周持平。焦煤：9月27日，古交地区2号焦煤坑口含税价935元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：9月27日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,020元/吨，周持平。9月20日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,000元/吨，周持平。
　　期货：动力煤、焦煤期货价格下跌。9月27日，动力煤期货（活跃合约）收盘价568元/吨，周跌8.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,236元/吨，周跌60元/吨。
　　国际煤价：国际煤价有涨有跌，国内外价差拉大。国际动力煤，9月26日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为60.98、59.13、64.91美元/吨，分别周变化4.66、-1.51、-1.10美元/吨。中国进口焦煤，9月27日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为154美元/吨，周跌6美元/吨。9月27日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为122.20元/吨，较上周上涨5.40元/吨。
　　运输情况：沿海运价下跌。1）沿海煤炭运价：9月27日，秦皇岛至广州运价41.90元/吨，周跌2.7元/吨；秦皇岛至上海运价29.50元/吨，周跌2.50元/吨。9月26日，南非至中国运价18.50美元/吨，周跌1.0美元/吨；澳洲至青岛运价14.50美元/吨，周跌1.0美元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均47.69万吨，周减2万吨；日吞吐量平均46.76万吨，周增3.07万吨。
　　煤炭库存：电厂库存略有增加、北方港口库存继续下降。1）港口：9月27日，北方港口煤炭库存2,298万吨，周减67万吨。9月27日，广州港库存为237.9万吨，周减20万吨。2）电厂：9月27日，六大发电集团煤炭库存1,578.54万吨，周增0.77万吨，同比上升6.45%；库存可用天数24.95天，周增0.58天，同比增加0.52%。3）钢厂及焦化厂：9月27日，国内样本钢厂炼焦煤库存864万吨，周增0.84万吨；独立焦化厂炼焦煤库存802.39万吨，周增8.79万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗环比回落、同比上涨。1）电力：9月27日，六大发电集团日均耗煤63.27万吨，周减1.48万吨，同比上升5.89%。2）钢铁：9月27日，全国主要城市螺纹钢库存479.8万吨，周减47.84万吨。9月27日，上海20mm螺纹钢含税价3,760元/吨，周涨80元/吨。3）焦炭：9月27日，唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨，周持平；9月27日，山西二级冶金焦价格为1,960元/吨，周持平。4）水泥：9月27日，上海42.5标号水泥价格为537元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周煤炭市场整体呈平稳运行态势，煤价持平。供给方面，各矿区由于安全环保因素出现不同程度减产；需求方面，六大电厂日耗继续环比下降至63万吨，库存可用天数提高至25天，下游采购处于观望状态，供需两弱。本周，北方港口库存继续下降，预计节后随着产量的恢复，本轮补库力度可能比较有限。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险