光大证券-基础化工行业周报：江苏省安全环保整治提升细则落地，DMF、聚合MDI上涨-190928

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　　◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前品种：硝酸(+47.1%)、DMF（华东）(+11.3%)、32%离子膜烧碱（华东）(+6.7%)、聚合MDI（华东）(+6.7%)、丁二烯（上海石化）(+5.9%)、丁烷(地中海FOB)(+5.9%)、顺丁橡胶（华东）(+4.8%)、蛋氨酸(+4.4%)、丁苯橡胶（华东）(+4.3%)、EDC(CFR东南亚)(+4.2%)；本周跌幅靠前品种：液氯（华东)(-23.1%)、汽油（新加坡）(-12.1%)、液化气(长岭炼化）(-11.2%)、维生素D3:国产(-8.1%)、维生素K3 (-8.1%)、甲基环硅氧烷（华东）(-7.3%)、NYMEX天然气(-5.4%)、Brent原油(-4.8%)、氢氟酸(-4.8%)、环氧丙烷（华东）(-4.7%)。
　　◆行业动态：聚合MDI大幅上涨：本周华东聚合MDI环比上涨6.7%至13500元/吨，巴斯夫先于万华上调10月份挂牌价至17000元/吨且限量供货，科思创货源同样紧张，叠加节前下游备货推涨市场价格；需求端聚醚下游终端开工下滑，硬泡价格承压，预计聚合MDI短期将维持稳定。装置检修推涨DMF价格：本周DMF周环比上涨11.3%至5900元/吨，成本端山东甲醇震荡上行至2030元/吨，DMF成本面支撑坚挺；供给端兴化装置仍旧停车中，安阳九天由于环保因素也开始停车，市场供应整体偏紧。国庆假期中危化品道路运输受限，兴化装置存重启预期，但市场货源量仍显不足，交付前期订单为主，预计DMF仍保持高位运行。尿素限产，期待企稳反弹：本周随着环保限产落地后尿素市场价格止跌维稳，山东市场价格1790-1810元/吨；目前环保限产保守估计影响产量1.5万吨左右，限产的利好促使低端成交价格小幅上涨，随之厂家收单情况转好；但随着下游工业也逐步停产，需求仍旧处于弱势状态；海外印度库存仍偏低，预计明年1月份前还需大量采购，关注后期印标影响。
　　◆投资观点：本周江苏省《关于下达2019年全省化工产业安全环保整治提升工作目标任务的通知》下发，全省共排查出列入整治范围的化工生产企业4022家，计划关闭退出1431家，停产整改267家、限期整改1302家、异地迁建77家、整治提升945家。《工作目标任务》是此前4月份《提升方案》的具体化，尽管政策出台时间比预期偏长，短期低于预期，但中期持续推进，有助于深入推进江苏省化工行业供给侧结构性改革，实现区域布局的明显优化。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；PA66关注神马股份；农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　◆风险提示：宏观经济不振导致需求下滑的风险；贸易摩擦恶化的风险。