兴业证券-银行业周报：《金融企业财务规则》引导超额拨备释放，货政例会/金稳会召开-191006

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　　投资要点
　　本周银行板块下跌＃ 0.18%，跑赢沪深300指数2.9个百分点，相对收益明显，表现居前的主要是受益于金融企业财务规则出台的宁波银行(4.35%)、南京银行(3.74%)与常熟银行(2.92%)。
　　9月26日财政部披露了再次修订的《金融企业财务规则（征求意见稿）》，市场反映积极，银行板块全天大幅跑赢市场。整体来看我们认为本次征求意见稿较2018年末版本的修订相对轻微，实质上对全行业正面影响有限，但能够改善市场对于银行板块预期，提升板块对于长期资金的吸引力。
　　下周社融信贷数据披露。从草根调研情况看，预计全月信贷同比读数小幅改善。随着地产销售的季节性高峰到来，预计表内地产相关信贷投放可能保持相对平稳的态势，但近期地产融资的收紧对表外信托等项目的拖累或逐渐体现。此外9月地方债基数升至全年最高的约7400亿，而年内地方债额度仅余2000亿，同比基数压力较大。后续关注地方专项债提前发行的可能性。
　　目前银行业整体动态估值水平约0.78x PB左右，处于历史估值较低分位数水平。市场对银行整体业绩的预期已充分体现在现有的估值水平中，《金融企业财务规则》提升了市场对于头部银行银行股息率和业绩市场的预期。Q4仍需关注政策利率引导力度及无风险利率变动情况。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的交通银行外，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：财政部发布《金融企业财务规则(征求意见稿)》；央行召开第三季度例会；金稳会召开第八次会议；光大银行开设理财子公司；招商银行公开发行200亿金融债券。
　　市场表现：本周A股表现居前的为宁波银行(4.35%)、南京银行(3.74%)，紫金银行(-6.33%)、西安银行(-4.89%)表现居后。年初至今表现最好的为平安银行(67.96%)、宁波银行(58.15%)，苏州银行(-10.51%)、青岛银行(-9.02%)表现居后。
　　资金价格：人民币兑美元汇率下降至7.14；本周央行公开市场净投放400亿元；10年期国债收益率上行；城投债利差收窄，地方政府债利差收窄。
　　理财产品：九月第三周理财产品发行总量为1036款，到期总数为2,238款，净发行-1,202款。9个月理财产品预期收益率上升，2周、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、1年期理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别3.06%/3.33%/ 3.44%。本周发行同业存单764款，融资2,659亿元，存量同业存单14,972款，共计100,899亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化