东吴证券-信维通信-300136-Q3业绩创历史新高，布局5G打造长期成长动能-191009

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　　投资要点
　　下半年消费电子旺季来临，Q3业绩出现反转：公司前三季度归母净利润同比下降2.58-6.06%，主要原因是公司前三季度完成了部分工厂的建设与搬迁，影响了盈利水平。公司Q3归母净利润同比增长3.82-10.87%，业绩环比出现反转，且盈利水平创单季度历史新高，主要得益于进入下半年消费电子旺季，公司多项业务开始逐步放量。目前，公司建设与搬迁的工厂已开始逐步释放产能，为未来的成长奠定了基础。
　　深耕一站式无线充电解决方案，客户拓展稳步推进：公司深度布局无线充电，可提供从磁性材料、线圈到模组的一站式无线充电解决方案，目前已成为三星、华为等知名手机厂商和部分汽车厂商的核心合作伙伴，未来有望进一步实现客户拓展，推动无线充电产品的放量增长，从而持续增厚业绩。
　　泛射频产品线不断丰富，布局5G打造长期成长动能：公司围绕泛射频主业不断扩充产品线，公司在射频连接器、电磁屏蔽件领域有丰富的产品储备，同时，在射频天线领域，公司已具备LCP、MPI等柔性传输线产品的设计、制造能力，LCP传输线产品已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接。此外，在射频滤波器领域，公司在SAW滤波器方面提前卡位，持续强化在射频产品上的技术领先优势。公司卡位5G核心射频元件市场，长期成长动能充足。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2019-2021年营业收入分别为54.35、71.51、95.87亿元，增长15.5%、31.6%、34.1%；不考虑期权激励费用，2019-2021年归母净利润分别为11.94、14.96、18.87亿元，增长20.8%、25.4%、26.1%，实现EPS为1.23、1.54、1.95元，对应PE为27、22、17倍。公司未来业绩的增长动能充足，给予信维通信2020年25倍目标PE，目标价38.5元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业波动风险；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。