华泰期货-国债日报：分税制改革或促进经济的企稳回升-191010

《华泰期货-国债日报：分税制改革或促进经济的企稳回升-191010（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-国债日报：分税制改革或促进经济的企稳回升-191010（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　国债期货：中性
　　1.2年期主力TS1912平盘收100.305元，成交量16098手，增加1743手，持仓量7119手，减少66手。5年期主力TF1912收盘涨0.010%报99.880元，成交量6946手，增加1185手，持仓量29289手，增加134手。10年期主力T1912收盘涨0.015%报98.455元，成交量26512手，减少3545手，持仓77543手，增加797手。
　　2.国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》。《方案》提出三个方面的政策措施：一是保持增值税“五五分享”比例稳定；二是调整完善增值税留抵退税分担机制，增值税留抵退税地方分担的部分（50%），由企业所在地全部负担（50%）调整为先负担15%，其余35%暂由企业所在地一并垫付，再由各地按上年增值税分享额占比均衡分担；三是后移消费税征收环节并稳步下划地方，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。
　　3.央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，10月9日不开展逆回购操作。今日200亿元逆回购到期，净回笼200亿元。
　　4.国际货币基金组织（IMF）新任总裁格奥尔基耶娃表示，贸易争端给全球经济增长造成显著损失，到2020年全球经济或将因此损失约7000亿美元，相当于全球GDP的0.8%左右。她表示，IMF下周将发布新一期《世界经济展望》报告，将下调今明两年全球经济增长预期。
　　5.美国财政部最新公布的数据显示，2019财年美国国家债务总额新增1.2万亿美元，达到创纪录的22.72万亿美元，相当于本财年GDP的106.5%。
　　投资逻辑
　　国债期货：美国国家债务总额达到创纪录的22.72万亿美元，相当于GDP的106.5%，较高的债务会在一定程度制约美国的经济；同时近期公布的美国9月份PPI数据以及PMI数据等指标再创阶段新低，预示着美国经济存在较大下行压力，市场避险情绪近期也有所回升，白银和黄金价格持续反弹。但昨日国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，本年度新增专项债预计已发行完毕，分税制改革有利于增加地方政府收入，加大基建投资力度，促进稳增长政策的落实，长期来看对于经济有所利多，同时国庆前易纲行长在发布会上反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间，释放货币政策进一步宽松空间有限，未来货币政策难以进一步宽松的信号。短期内债市或处于震荡局面，我们对国债期货持中性观点，需密切关注中美贸易谈判结果。
　　策略：中性
　　风险点：中美贸易谈判