华泰期货-国债日报：市场预期与美联储官员意见“点阵图”明显不符-191011

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　　国债期货：中性
　　1.2年期主力TS1912跌0.02%报100.280元，成交量11438手，减少4660手，持仓量7442手，增加323手。5年期主力TF1912收盘跌0.060%报99.810元，成交量4488手，减少2458手，持仓量29464手，增加175手。10年期主力T1912收盘跌0.117%报98.320元，成交量27249手，增加737手，持仓80211手，增加2668手。
　　2.央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，10月10日不开展逆回购操作。今日200亿元逆回购到期，净回笼200亿元。
　　3.美国9月CPI环比持平，预期增0.1%，前值增0.1%；同比增1.7%，预期1.8%，前值1.7%。美国9月核心CPI环比增0.1%，预期0.2%，前值0.3%；同比增2.4%，预期2.4%，前值2.4%。
　　4.美联储9月会议纪要显示，联储官员们开始辩论他们目前的降息行动应该延续到什么程度。有几位官员敦促在FOMC政策声明中表明放松政策的局限性。官员们还讨论了准备金管理和回购工具。美联储主席鲍威尔重申，尽管存在一些风险，但美国经济状况良好，美联储的任务是让现状保持。
　　5.美联储卡普兰：不要在面临众多不确定性时，过度显露利率路径；降息会造成一定影响，但如果利率处于低位，造成的影响会更小；任何利率调整都应是克制且适度的；我们可以避免更严重的经济放缓，但目前还没有定论；美联储将很快宣布关于回购和资产负债表的声明；资产负债表增长不是QE，我们只是在购买国债。
　　投资逻辑
　　国债期货：美联储会议纪要昨日凌晨公布，在“点阵图”中，17位提供预测的官员有7人预计今年底前还会再降息一次，将联邦基金利率目标区间降至1.5%-1.75%，另有5位官员支持9月降息后年内不再降息，还有5人倾向于7月时更高的利率目标区间。目前市场预期与美联储官员意见“点阵图”明显不符，美国十年期国债利率近期也缓慢回升，但近期公布的美国9月份PPI数据以及PMI数据等指标再创阶段新低，预示着美国经济仍然存在较大下行压力，潜在的经济数据利空将为进一步宽松提供理由。国内来看国务院印发分税制改革方案，本年度新增专项债预计已发行完毕，分税制改革有利于增加地方政府收入，加大基建投资力度，促进稳增长政策的落实，长期来看对于经济有所利多。利率方向并不明朗，短期内债市或处于震荡局面，我们对国债期货持中性观点，需密切关注中美贸易谈判结果。
　　策略：中性
　　风险点：中美贸易谈判