兴业证券-银行业周报：标准化债权资产认定规则出台，银行业理财市场半年报发布-191013

《兴业证券-银行业周报：标准化债权资产认定规则出台，银行业理财市场半年报发布-191013（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-银行业周报：标准化债权资产认定规则出台，银行业理财市场半年报发布-191013（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　本周银行板块上涨4.50%，跑赢沪深300指数1.95个百分点，绝对收益和相对收益明显，表现居前的为常熟(13.26%)、青农商(11.69%)、光大(9.39%)、宁波（9.20%），大多为在《金融企业财务规则（征求意见稿）》下存在超额拨备的银行。
　　本周标准化资产认定规则落地，整体来看从严认定虽超出市场预期，但从资管新规发布以来业内对于非标资产的配置已经趋于审慎，因此对于银行理财影响相对有限。
　　本周银行业理财市场半年报发布，整体来看上半年银行理财净值化转型持续推进、理财资金投向还是以债券等标准化债权资产为主、理财子公司改革进展积极。
　　下周社融信贷数据披露。从草根调研情况看，预计全月信贷同比读数小幅改善。随着地产销售的季节性高峰到来，预计表内地产相关信贷投放可能保持相对平稳的态势，但近期地产融资的收紧对表外信托等项目的拖累或逐渐体现。此外9月地方债基数升至全年最高的约7400亿，而年内地方债额度仅余2000亿，同比基数压力较大。后续关注地方专项债提前发行的可能性。
　　目前银行业整体动态估值水平0.82x PB左右，进入四季度估值逐渐向2020年切换，行业除了龙头品种保持估值稳健外，二线品种进入集中估值修复窗口期。《金融企业财务规则》提升了市场对于头部银行股息率和业绩市场的预期。Q4仍需关注政策利率引导力度及无风险利率变动情况。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，除了我们无法覆盖的交通银行外，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：房贷利率换锚：上海首套最低4.65%，多地参考LPR；央行发布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》；银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》；建设银行赎回二级资本债券；工商银行赎回境外优先股。
　　市场表现：本周A股表现居前的为常熟银行(13.26%)、青农商行(11.69%)、光大银行(9.39%)，苏州银行(-0.49%)、中国银行(1.68%)、工商银行(1.99%)表现居后。年初至今表现最好的为平安银行(81.10%)、宁波银行(72.70%)，苏州银行(-10.95%)、青岛银行(-3.16%)表现居后。
　　资金价格：人民币兑美元汇率上升至7.10；本周央行公开市场净回笼1900亿元；10年期国债收益率上行；城投债利差走扩，地方政府债利差收窄。
　　理财产品：九月第四周理财产品发行总量为1128款，到期总数为2,297款，净发行-1,169款。1个月、2个月、3个月、4个月、9个月理财产品预期收益率上升，2周、6个月、1年期理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别2.86%/3.30%/ 3.45%。本周发行同业存单344款，融资946亿元，存量同业存单14,543款，共计99,405亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化